标普：2020年中国收费公路行业或损失380亿美元

香港，2020年3月17日—标普全球评级表示，因新冠疫情导致的车流量锐减以及前所未有的全国收费公路免收车辆通行费政策，2020年中国收费公路行业或将至少损失人民币2,700亿元（合380亿美元）。此观点来自标普全球评级3月16日发布的答疑报告《中国收费公路运营商如何渡过免收费期？》（How Can China's Highway Operators Survive The Toll Moratorium?） 标普全球评级信用分析师吕岚表示：“我们认为中国的收费公路免收车辆通行费政策或将持续到2020年中期。近期中国由于采取防疫措施导致各项经济活动停滞，该政策旨在加快经济复苏。” 收费公路免费政策与其他因素相叠加，或将使受评中国收费公路运营商的2020年收入平均下跌50%。 商业化运营的收费公路公司更容易受到该政策的负面影响，导致评级下调。缘于此类公司（其中一些公开上市）用来偿还债务的经营性现金流的很大部分来自通行费收入。而杠杆率高企的省级高速集团则更依赖于政府和银行支持，以维持其举债支持的业务模式。我们认为，在该公共卫生紧急事件结束之前，贷款银行或将对该行业表现出宽容性。 随着中国新冠疫情的稳定、经济活动的恢复以及收费公路免费的刺激作用见效，我们预计车流量将强劲复苏。车流量及其增长率应于2021年恢复正常。 免收通行费是中国收费公路行业固有的监管风险，我们已将该风险因素反映于该行业企业的评级中。 吕岚表示：“我们认为，此次大范围无明确结束时间的免收通行费是前所未有的临时政策，旨在应对非常特殊的情形。此项突发政策体现出中国经济受新冠疫情冲击的紧迫性，亦反映中国收费公路行业内在的监管和政策风险。” 中国政府或将公布解决短期流动性压力的措施，并推出对该行业的长期补偿方案。我们认为补偿很可能不会直接采用现金形式，这会增加地方政府的财政压力。然而，政府或考虑能改善长期财务状况的其他补偿形式，如延长公路收费年限。 我们最近对几家中国收费公路公司采取了评级行动。前述评级行动反映了我们对其不同的资产敞口、财务指标的缓冲空间、流动性状况和潜在外部支持的看法。该报告阐述了我们在采取前述评级行动（或视情况而定不采取评级行动）时所考虑的一些关键因素。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级