中资美元债市8月回顾

8月份，共计39家中资/港资发行人在离岸市场定价45笔、本金额合计121.03亿美元的美元计价债券。 刨除港资发行人（新鸿基、PCGI），8月份发行量为115.78亿美元。 8月份的发行人中，河南投资集团、柳州轨交（SBLC）、宁波鄞城、平安租赁、云南交投集团、浙江德清金开（SBLC）为首次发行美元计价债券。 分行业来看，城投板块（含类城投）贡献了当月最大发行量：20笔、共计43.48亿美元、占比35.9%；除此之外，大金融板块为9笔、32亿美元、占比26.4%；房地产板块（全部为高收益/无评级发行）为8笔、17.8亿美元、占比14.7%。 由于8月下旬是财报季，加上恒大引发高收益市场持续动荡，高收益地产美元债发行量大幅缩水，录得年内最低水平。 二级市场方面，经历了7月下旬的崩盘式下跌，8月初，高收益板块强劲反弹（三连涨），不过随着恒大“集中司法管辖”新闻曝出后市场回调；此后，恒大曲线随着各种消息涨涨跌跌，其他高收益名字进入“中期业绩驱动”模式，整体高收益市场涨跌互现/盘整态势。不过，进入9月份，恒大又引发新一轮的抛售，截至9月6日收盘，恒大曲线买价跌至24 ~ 30的“违约重组”区间，富力/花样年曲线也在短短几个交易日里录得最高20pt以上的跌幅，建业地产在穆迪下调评级展望后大幅走软，高收益市场基本跌回8月初水平（下图）。随着二级市场暴跌，本该是旺季的9月份一级市场也蒙上了阴影，弱资质房企（特别是美元债融资渠道依赖度较高的房企）财务风险势将加剧。 投资级板块最大的mover是中国华融，随着业绩如期发布、重量级战投名单公布，华融美元债强势上涨。回顾8月，整个曲线前半月稳步小幅回升，消息公布后剧烈拉升，此后继续稳步走高，到8月底，华融美元债基本全线回到90以上。 其他8月波动较大的名字还包括：重庆能源集团、苏宁电器集团、平安海外/平安不动产，大多是受消息驱动。 Pipeline方面，潜在的城投美元债发行人继续累积，据SereS不完全统计，8月1日 - 9月6日，宣布美元债/外币债发行意向（项目招标）的城投类/地方国企发行人高达40家（详见SereS“发行人 - 潜在发行”模块），估计短期内房地产发行量萎缩、城投发行量膨胀的趋势还将继续。 8月1日 - 9月6日，针对中资发行人的评级行动异常密集，计入展望调整（Outlook Revision），三大评级给出了高达98次评级行动，其中，惠誉30次、穆迪31次、标普37次。评级行动类别来看，授予6个新评级、撤销7个现有评级、32次下调评级、8次上调评级，其余为展望调整或评级观察。究其原因，评级机构在中期业绩后更新评级、华融事件带动AMC板块评级调整、恒大及个别高收益名字频遭降级、惠誉结束7月开始的一批城投RWN，都推高了评级行动的次数。 8月降级一览（完整评级变动请参看SereS“发行人 - 评级追踪”模块）： ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。