标普：因财报发布继续推迟，鑫苑置业评级下调至“CCC”；展望负面

- 我们认为，鑫苑（中国）置业有限公司（鑫苑置业）2020年财报发布超预期延期，将对其财务透明度和治理状况造成显著不利影响。 - 财报延期还将打击投资者和其他债权人对鑫苑置业财务状况的信心，不利于该公司资本结构的可持续性，并使其流动性进一步承压。 - 2021年9月23日，标普全球评级将鑫苑置业的长期主体信用评级从“B-”下调至“CCC”，展望为负面。同时我们将该公司存续美元债券的债项评级从“CCC+”下调至“CCC-”。 - 展望为负面是因为我们认为，由于债权人信心下降，使鑫苑置业在境内境外均面临很大的再融资困难，未来6-12个月该公司本已稀薄的流动性可能会进一步消耗。 香港，2021年9月23日—标普全球评级今日宣布采取上述评级行动。 我们下调鑫苑置业评级的主要原因，是该公司原定于2021年4月30日发布的2020年财务报告迟迟未能发布。2021年一季度报告和半年报亦未发布。我们认为，财报延期将损害鑫苑置业的财务透明度和治理状况。 此外，随着债权人信心的下降，鑫苑置业在境内境外都会遇到很大的再融资困难。最终这将导致其融资渠道大幅收窄，使其资本结构的可持续性和流动性状况承压。 因此金苑置业可能需要考虑，能否至少部分利用自有资金偿还10月份到期共计2.29亿美元的境外优先债券。考虑到该公司稀薄的流动性，这种办法可能本身就不具可行性。 鑫苑置业最晚一份财报显示截至2020年9月末拥有现金余额70亿元左右。如果扣除受限制现金以及旗下上市地产公司的现金，剩余部分可能不足以覆盖短债余额。 与此同时，我们认为鑫苑置业违反纽约证券交易所规则的风险正在上升。纽交所仅同意鑫苑置业从5月中旬起延期6个月提交2020年年报，目前距离11月18日的截止日期已不到2个月。 如果财报进一步延期，那么鑫苑置业的融资、再融资难度会进一步增加。银行为了保证在建开发项目有足够资金坚持到完工，将进一步限制鑫苑置业对现金的使用，从而使其无法偿付的风险进一步增加。 影响本次信用评级调整的ESG信用因素： - 透明度。 - 风险管理和内控。 展望为负面是因为我们预计，由于银行信心下降增加鑫苑置业境内外的再融资困难，其稀薄的流动性将进一步消耗。我们还预计，10月份到期境外债券的再融资将面临执行风险，可能将迫使该公司利用在手现金予以偿还，从而使其稀薄的流动性进一步承压。 如果鑫苑置业未能偿还10月份到期的境外债券，或公布我们视为折价置换（distressed exchange）的置换要约或重组方案，那么我们可能会将该公司评级下调为“SD”。 如果由于销售不振、融资渠道收缩，或偿还到期债务导致现金大量消耗，鑫苑置业的流动性状况进一步恶化，那么我们也有可能下调该公司评级。在流动性状况进一步恶化的情形下，该公司应对短债（含2022年9月份到期境外债券）到期的能力应该会大幅削弱。 如果10月份到期境外债券成功实现再融资，或获得偿付，那么我们可能会上调鑫苑置业的评级。 与此同时，该公司仍需在纽交所同意的宽限期内发布所有财报。 上调评级的第三个条件是鑫苑置业的流动性或可用融资渠道足以应对未来一年到期的所有短债。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级