惠誉授予浦口经开首次'BB'的评级；展望稳定

17 OCT 2019：本文章英文原文最初于2019年10月16日发布。 惠誉评级已授予南京浦口经济开发有限公司（Nanjing Pukou Economic Development Co., Ltd. ，“浦口经开”）首次'BB'的长期外币和本币发行人违约评级。展望稳定。 浦口经开是浦口经济开发区（浦口经开区）的唯一投融资平台，浦口经开区贡献了江苏省南京市浦口区绝大多数的地区生产总值。浦口经开在经开区内政府主导的基础设施建设、公租房、土地一级开发及产业园管理等方面发挥着重要作用。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对浦口经开进行评级，反映了公司对浦口区的战略重要性及政府支持该公司的强烈意愿。惠誉还考虑了浦口经开如果违约将给浦口区政府带来的社会政治影响及融资影响。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：浦口经开由浦口区政府通过南京市浦口经济开发区管理委员会（浦口经开区管委会）拥有。浦口区政府通过浦口经开区管委会直接管控浦口经开的董事会以及该公司的战略规划和财务状况。浦口经开的重要公司事项（包括年度预算、投资及并购等）须经政府批准。 政府以往支持力度和预期为“强”：惠誉评估该指标时考虑了浦口经开以往获得的政府财政支持，包括财政补贴和资本注入。浦口经开的资本金全部源自政府，而过去几年财政补贴在该公司的经营利润中占有很大比例。此外惠誉也考虑到由于公司承担的政策性职能，其需要时获得政府额外支持的可能性。 违约带来的社会政治影响为“中等”：惠誉认为，如果浦口经开违约，其职能可以被其他政府相关企业取代，但这会对其提供的服务造成一定影响。在浦口经开无法履行其职能的极端情况下，其他政府相关企业可能会介入继续提供服务。浦口经开是浦口经开区的唯一投融资平台，并且负责浦口经开区的土地和房地产综合开发。 违约带来的融资影响为“很强”：惠誉认为，政府在必要时向浦口经开提供特别支持的意愿较强。如果政府未及时向浦口经开提供所需支持，将可能有损政府的信誉并令外界认为政府支持政府相关企业的意愿有所减弱。2018年浦口经开的总资产在浦口区的政府相关企业中位列第二。 独立信用状况为'b'：惠誉预计浦口经开区的总体需求与中国的整体经济活动相比波动更大，因此评定浦口经开的营收稳定性为“较弱”。鉴于浦口经开成本结构的可预见性，惠誉评定该公司的经营风险为“中等”。此外，鉴于浦口经开的杠杆率较高且资本开支主要依靠债务支持，惠誉评定该公司的财务状况为“较弱”。2018年浦口经开的净杠杆率（以净债务与EBITDA的比率衡量）约为100倍，而惠誉预计未来几年该公司的杠杆率将保持在较高水平，这与其'b'的独立信用状况相符。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对浦口经开进行评级，反映了该公司由浦口区政府控制和拥有，以往获得的政府支持，以及该公司若违约将给政府带来的社会政治影响和融资影响。 浦口经开的评级是根据惠誉《政府相关企业评级标准》下的四个评级要素得出，而该公司‘b’的独立信用状况是根据惠誉的《公共服务类营收支持企业评级标准》得出。 评级敏感性 如果惠誉关于浦口区政府向浦口经开提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化，则惠誉可能会调整该公司的评级。 如果惠誉上调对浦口经开违约将带来的社会政治影响的评估结果以致认为浦口区政府向该公司提供合规支持的意愿增强，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。如果惠誉下调对浦口经开违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果，或下调对区政府支持该公司的力度的评估结果，或政府稀释对该公司的股权或减弱管控力度，则惠誉可能会下调该公司的评级。 浦口经开独立信用状况的变化也会对其评级产生影响。 环境、社会与公司治理（ESG）方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，浦口经开ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性，或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级