穆迪维持中石化炼化的A2评级；展望稳定

香港、2020年4月24日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持中石化炼化工程（集团）股份有限公司（中石化炼化）的A2发行人评级。 上述评级展望稳定。 评级理据 中石化炼化A2的发行人评级体现了其基础信用评估以及3个子级的信用提升。子级提升是基于穆迪认为必要时，母公司中国石油化工集团有限公司（中石化集团，A1/稳定）向其提供支持的可能性为“高”。 支持假设考虑了以下因素：（1）作为中石化集团下属企业以及主要的炼油和石化工厂建设服务提供商，中石化炼化在集团内所发挥的重要作用；（2）中石化集团向中石化炼化提供支持的强劲能力，前者的A1发行人评级即体现了这一点。 中石化炼化的个体信用状况受以下因素支撑：（1）其EPC工程承包能力在国内炼油、石化、新型煤化工和新能源产业等领域的领先地位；（2）其强劲的资产负债表表现，低杠杆水平和良好的盈利能力；（3）来自中石化集团的工程量较大，同时在手订单规模较大；（4）流动性强劲，且持续保持净现金状况。 不过，中石化炼化的个体信用状况受以下因素制约：（1）其严重依赖能源和化工企业的资本支出；（2）其国际项目存在相关执行风险。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 工程建设期间产生的排放主要包括温室气体、建筑废水和粉尘等。不过，中石化炼化已建立了环境管理体系，并设有健康、安全及环境管理委员会以制定废弃物排放和粉尘控制程序。该公司在其建设施工项目中遵守环境和安全标准相关国家法规。 公司治理风险方面，中石化炼化在香港联交所上市。中石化炼化大部分股权由中石化集团持有，并受中石化集团密切监督，而中石化集团由国务院国有资产监督管理委员会全资所有。 稳定评级展望反映穆迪预计未来12-18个月：（1）中石化炼化将受益于稳定的在手订单增长并保持强劲的资产负债表表现；（2）公司总体业务状况、其对母公司中石化集团的重要性，或母公司向其提供支持的能力不会有显著变化。 可引起评级上调或下调的因素 若实现以下几项，则穆迪可能考虑上调中石化炼化的评级：（1）通过海外市场良好的项目执行，且未出现重大成本超支或延误，公司的个体信用状况进一步增强；（2）与全球同业相比，公司的市场地位、工程执行能力进一步增强，其业务规模进一步扩大。 评级上调也可能基于穆迪预计中石化炼化因其对中石化集团的重要性增强，其获得的母公司支持将进一步增强。 预示其有评级上调可能的信用指标包括在手订单规模/年销售额比率超过3.0倍，同时公司持续维持目前强劲的财务状况、较强的盈利能力和净现金状况。 若穆迪预计中石化炼化的业务或财务状况显著恶化，而其来自母公司的支持评估并未实质改变时，则穆迪可能下调其评级。公司业务状况恶化的原因可能由于重大执行风险导致，例如成本超支或项目延误，造成其盈利能力或现金流造血能力下降。 预示其评级有下调可能的信用指标包括：（1）在手订单/年销售额比率大幅降低并低于1.5倍；（2）财务状况显著恶化，例如经调整后的债务/EBITDA比率持续高于2.0倍。 若穆迪预期中石化炼化对其母公司的重要性减弱，或中石化集团自身的信用状况转弱而导致母公司的支持能力削弱，则中石化炼化的评级也有可能下调。 上述评级采用的主要评级方法是2017年3月发表的《建造业》。 2013年5月，中石化炼化从中国石油化工集团公司分拆后在香港联交所上市。截至2019年底，中石化集团持有67.01%的中石化炼化股份，而中石化集团由中国政府全资所有。按产量计算，中石化集团是中国第二大石油及天然气生产商，该集团也是国务院国有资产监督管理委员会下属规模最大的企业之一。 来源：穆迪投资者服务公司