标普：Melco（新濠博亚）的 EBITDA 复苏将加速

香港（标普全球评级）2024 年 8 月 16 日——继 2024 年第二季度表现弱于预期之后，新濠博亚娱乐有限公司 (Melco Resorts & Entertainment Ltd.，“MLCO”) 的 EBITDA 复苏步伐应在未来两到三个季度加快。在通常的季节性因素下，今年下半年中场博彩趋势将更加强劲，而新濠影汇二期的逐步发展可能会支持这一点。 我们认为，MLCO 仍有望在 2025 年底和 2026 年将其信用指标恢复到接近疫情前的水平。我们预计管理层将优先考虑减债，并在未来 12-18 个月内对股东回报和新投资保持审慎。该公司在过去四个季度中一直在减少债务。 我们的基本假设是，MLCO 的杠杆率将从截至 2024 年 6 月 30 日的 12 个月的约 5.8 倍改善至 2024 年的 5.1 倍和 2025 年的 3.9 倍。MLCO 是新濠博亚 (澳门) 有限公司 (Melco Resorts (Macau) Ltd.，BB-/正面/--) 和新濠影汇有限公司 (Studio City Co. Ltd.，B+/正面/--) 的母公司和主要信用驱动因素。 MLCO 第二季度业绩略低于预期，EBITDA 增幅低于我们的预期。这是由于澳门的运营费用增加，部分原因是 6 月份欧洲足球锦标赛期间玩家远离赌场，导致业绩疲软。 今年，MLCO 在客户体验和促销方面的追赶性支出拖累了 MLCO EBITDA 的复苏。但此类支出应有助于该公司保持其产品与高端中场客户的相关性。与此同时，随着 MLCO 扩大新濠影汇二期的酒店容量，其中场市场份额可能会提高。 根据我们最新的成本假设，我们将 MLCO 在 2024-2025 年的调整后 EBITDA 预测下调了 7%-8%。我们现在预计 2024 年调整后的 EBITDA 为 12 亿美元、2025 年为 14 亿美元（2023 年为 8.7 亿美元）。 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Bulletin: Melco's EBITDA Recovery To Accelerate (Aug. 16, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。