穆迪下调南通三建的评级至Caa1；展望负面

香港、2019年7月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将江苏南通三建集团股份有限公司（Jiangsu Nantong Sanjian Construction Group Co., Ltd.，“南通三建”）的公司家族评级和江苏南通三建国际有限公司发行、南通三建担保的债券的高级无抵押债务评级从B3下调至Caa1。 上述评级展望为负面。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师张兴昀表示：“南通三建评级下调反映了未来12-18个月其境内外债务的再融资具有不确定性。” 南通三建的流动性紧张。截至2018年12月31日，该公司的总现金为人民币33亿元（包括人民币12亿元限制用途现金），不足以支付人民币76亿元的短期债务。穆迪估测该公司的现金/短期债务比率从2017年底的67%降至2018年底的27%。 穆迪认为南通三建无论是境内或境外的再融资计划均将在很大程度上依赖市场环境，而市场环境仍然紧张。上述依赖性导致南通三建履行还债责任的能力产生不确定性。 由于竞争激烈及与国内房地产开发商的结算时间较长，南通三建的现金循环周期延长，导致该公司现金流仍将紧张。南通三建的现金循环周期从2017年的165天增至2018年的183天。穆迪预计2019年和2020年该公司每年运营现金流出为人民币1-2亿元。 过去12个月南通三建在建设业务之外的借贷增加，这也是造成其流动性紧张的一个因素。截至2018年底，南通三建提供的公司间借贷为人民币80-90亿元，占其总资产近28%。 2018年南通三建继续增加银行借贷，并在2019年发行了境内中期票据。该公司于2019年第二季度延长了未偿可回售债券的期限。 南通三建的评级也受到母公司南通三建控股有限公司较弱的财务状况和有限的信息披露的制约，后者是一家非上市公司。 在环境、社会和治理因素方面，上述评级考虑了：（1）2019年6月底该公司90.53%的所有权集中在南通三建控股有限公司；（2）南通三建从全国中小企业股份转让系统（新三板）退市后，其报告和信息披露要求削弱；（3）关联交易和公司间借贷金额庞大。 负面评级展望主要反映了穆迪对南通三建较高的再融资风险的担忧。 鉴于评级展望为负面，短期内南通三建评级上调的机会有限。 但若该公司的流动性显著改善或再融资风险下降，则其展望有望恢复稳定。 若南通三建未能履行还款责任，则其评级可能会面临下调压力。 上述评级所采用的主要方法是2017年3月发表的《建造业》（Construction Industry）。 江苏南通三建集团股份有限公司的总部位于江苏省海门市，是华东地区私营工程承包商之一。该公司2018年收入约为人民币225亿元。 截至2019年6月底，南通三建90.53%的股权由南通三建控股有限公司持有，后者由其创始人持有多数股权，并由海门市国有资产监督管理委员会旗下的海门市城市发展投资有限公司持股13.2%。 来源：穆迪投资者服务公司