惠誉：中国新冠疫情封控措施或令春耕生产承压

Fitch Ratings-Beijing/Shanghai-15 April 2022: 本文章英文原文最初于2022年4月14日发布于：China's Lockdowns Pose Risks to Grain Production 惠誉评级表示，中国政府严格的新冠疫情管控措施或影响春耕生产并推高大米和玉米进口量，不过该国充裕的粮食储备将保障国家粮食安全基本无虞。然而，在供求关系趋紧、全球农产品价格上涨背景下，2022年中国国内谷物价格料将上涨，进而挤压生猪养殖企业的利润率。 中国爆发的新一轮疫情引发政府自3月初起采取封城措施，以控制奥密克戎变异株的传播。研究公司Gavekal的数据显示，截至4月中旬，中国GDP百强城市中有87个城市已受到管控措施的影响。随着更多城市采取防范措施进行大规模检测，封控范围可能继续扩大。这可能令农资运输及农民返乡春耕受阻，进而导致水稻和玉米等主要春播粮食作物的产量减少。 惠誉预期，严格的防疫措施在现阶段对春耕的影响较为温和。占全国粮食产量约20%的秋播作物小麦的生产不受影响。中国第二大玉米产区吉林省爆发的大规模疫情令春耕遇阻，但该省玉米产量仅约占全国产量的11%。当地政府已加大力度加快农资下摆——官方数据显示，截至4月6日，种子和化肥的到户到位率分别达到94%和80%，高于近三年平均水平。然而，尽管中央政府要求各地确保春耕生产顺利进行，但许多地区道路封闭造成的更大范围的物流受阻或令其他粮食产区的农资及时到位难度加大。另外，封控或防疫措施升级可能导致春耕生产受到更大的影响。 不过，惠誉预期疫情防控措施对中国粮食安全的影响有限——原因在于，2021年末中国粮食储备水平仍保持高位，分别相当于2021年中国小麦、大米和玉米消费量的76%、103%和48%。惠誉预计，由于国内产量疲弱，2022年中国粮食进口量仍将高企——尤其是自2017年以来已出现供需紧张格局的玉米，但进口粮食在中国粮食总消费量中的占比仍将较低。中国的玉米进口量尽管在2021年升至历史新高，但仅占本国玉米消费总量的10%。 全球农产品价格上涨及国内需求增加或进一步推高中国的粮食价格。3月份中国的小麦和玉米价格分别较上个月上涨5%和3%——这主要受到俄乌战争的影响。乌克兰是中国第二大玉米供应国，占中国2021年粮食进口总量的29%，而俄罗斯也是全球主要的粮食和化肥出口国。惠誉预计，尽管生猪养殖企业去产能将降低饲料需求，但中国2022年玉米消费量仍将上升，这是因为小麦价格创下新高，小麦饲用替代消费量下降的趋势很可能延续。 饲料价格上涨或致温氏食品集团股份有限公司（BB+/负面）等中资生猪养殖企业的压力加剧。由于生猪价格长期疲软，这些企业持续面临经营性现金流出及债务负担攀升的压力。供应过剩叠加行业集中度低，导致生猪养殖企业对生猪价格没有影响力。成本上涨对粮食加工企业利润率的影响料将可控，因为这类企业更有能力将增加的成本转嫁给终端客户。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级