去监管与通胀 | Deregulation leads to inflation?

2018年的1月颇具有事件性/故事性，股市一个月似乎跑完了一年的目标，债券市场也不落后，10年期美国国债自2014年中以来再次站上2.7%。在不断的“再创新高”和“多年新低”之中，笔者印象最深的却是：AIG宣布56亿美元收购Validus。AIG，the CDS seller，10年卖了近1000亿美元资产后，又回来了！ 不仅仅是AIG，经过10年的休养生息、剥离非核心资产、退出非核心业务，美国金融公司的股价已回到/超越金融危机之前的高点。更值得关注的是，本月中，美联储负责监管各大银行的副主席（Vice Chair For Supervision Of The Federal Reserve Board Of Governors）Randal Quarles公开表示：“It was time to ‘step back’ and evaluate whether the rules governing the largest banks are working as they should.” 这两则新闻相继出来，在金融危机之后第十年，颇有轮回的意味。在经济活动中起重要作用的金融机构，带了10年的紧箍咒，终于可以倒腾了。 QE为什么没有带来通货膨胀，一直有讨论而没定论，其中一个被广泛认可的观点既是：QE带来了基础货币，但没有实现货币的周转。金融机构在货币周转过程中扮演着重要的角色，但过去10年，它们一直处于强监管之下，束手束脚。如果上述观点正确，那么，随着金融监管的放松，金融机构加杠杆，是否会带来“怕你不来、怕你乱来”的通货膨胀？毕竟，乘数效应可是multiple。 关注美国金融监管变化的步伐，以及美国金融机构加杠杆的速度，无疑将有助于投资者理解接下来的通胀走势，进而理解美国中长期国债的未来走势。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。