穆迪向农银国际授予首次A2/P-1评级；展望稳定

香港、2019年11月11日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司（穆迪）已向农银国际控股有限公司（农银国际）授予A2的长期发行人评级和Prime-1的短期发行人评级。 评级展望稳定。 这是穆迪首次向农银国际授予评级。 评级理据 农银国际A2的长期发行人评级反映了其Ba2的个体信用评估和母公司及政府支持各自带来的3个子级的提升，提升依据是穆迪认为农银国际陷入困境时其母公司农业银行股份有限公司（农行，A1/稳定，基础信用评估baa2）有望提供极高的支持，中国政府（A1/稳定）则会通过农行提供极高的间接支持。 农银国际Ba2的个体信用评估反映了：（1）与全球其他受评证券公司相比，该公司杠杆率较低；（2）该公司的盈利能力良好；（3）农行提供各种形式的支持，包括但不限于转介客户和资金融通。 下列因素抵消了上述信用优势：（1）大量投资组合集中于流动性不佳的资产，从而制约了农银国际的流动性；（2）农银国际资产快速增长带来风险；（3）公司收入依赖自有资金投资和贷款业务导致利润波动。 农银国际对流动性不佳的高风险投资及贷款的敞口较大。相关投资和信用风险对公司的流动性构成挑战，也造成市值变化导致税前利润波动性较高。 2014-2018年农银国际的资产快速增长，年复合增长率为42.1%，部分原因是公司采取了发展自有资金进行投资的战略。资产快速增长推高了资产负债表杠杆率，而公司的风险管理尚未经过完整经济周期的考验。尽管如此，农银国际2018年底的杠杆率为6.3倍，与全球其他受评证券公司相比处于较低水平。 获得关联方极高支持的原因是农银国际对持股100%的股东农行具有战略重要性，并且两者之间存在很高的关联性。农银国际是母公司农行的境外投资和金融服务平台。自2009年建立农银国际以来，农行以各种形式提供了大量支持，包括业务转介、风险管理监督、资本注入以及资金支持，例如通过农行不同分支机构和子公司向农银国际提供短期贷款。农行也通过其香港分行向农银国际的美元中期票据计划等债务计划提供担保。穆迪认为上述支持是农银国际在香港和中国内地投资及金融服务市场进行业务扩张与发展的关键推动因素。 农行也直接跟踪农银国际的流动性和投资风险。如果农行未能在必要时支持农银国际，则将对农行造成重大的业务、运营和声誉风险。 穆迪也认为必要时中国政府将通过农银国际的母公司农行提供极高的间接支持，因为中国政府持有农行的多数股权，农行具有系统重要性，并且农银国际作为农行唯一的海外平台对后者的业务战略具有重要意义。 可推动评级上调的因素 由于发行人评级已经包含了支持带来的6个子级提升，并且母公司农行的长期存款评级已达到A1，因此在农银国际个体信用状况不变的情况下，其评级上调的前提是母公司或中国政府给予力度更大的明确支持。 若发生以下情况，穆迪会考虑农银国际的个体信用评估：（1）该公司实现利润与业务结构多元化，避免高度依赖投资和贷款业务，并且稳定其盈利能力；（2）减缓资产增速；（3）降低投资与信用风险，并提高投资组合的流动性。 可导致评级下调的因素 若穆迪认为农行及中国政府支持农银国际的意愿和能力下降，则后者的评级可能被下调。 若发生以下情况，农银国际的评级也可能会下调：（1）投资亏损导致公司盈利能力显著下降；（2）出现重大风险管理问题，或（3）对短期融资的依赖性提高，造成流动性和资金状况恶化。 上述评级采用的主要评级方法是2018年6月发表的《证券业做市商》（Securities Industry Market Makers）。 农银国际控股有限公司的总部在香港，截至2018年底，该公司总资产为433亿港元。 来源：穆迪投资者服务公司