惠誉：融信租赁破产凸显中国小型租赁公司面临的压力

Fitch Ratings-Taipei-05 November 2019: 本文章英文原文最初于2019年10月29日发布于：Fitch Ratings: Rongxin Bankruptcy Highlights Pressure on China's Small Lessors 惠誉评级表示，融信租赁拟申请破产反映出中国小型租赁公司因经济增速放缓及监管环境趋严而面临日益严峻的困难。 融信租赁2019年6月末的资产总额约为7.38亿元人民币（约合1亿美元），是租赁行业首家因经营环境恶化而遭受重大损失的公司，惠誉认为其他小型租赁公司也可能面临类似问题。该公司近期未能偿还借款，同时有报道称其资产质量严重恶化且无法再获得新的融资。由于标的资产逾期率不断上升，该公司不得不将其2017年私募配售的一笔资产支持证券交易的法定到期日从2019年延长至2020年。融信董事会申请破产的决议有待股东在10月30日的股东会议上批准。 由于国内避险情绪日益上升，且对"影子银行"活动的监管趋严，尤其自2019年5月政府接管陷入困境的包商银行以来，许多小型租赁公司受到日益严峻融资环境的不利影响，融信即是其中之一。惠誉预计融资压力将在小型租赁公司中变得更加普遍，尤其是那些以前参与非正规放款业务的租赁公司，因为风险更高的资产和融资活动引发市场对其商业模式的担忧。 信用状况较弱的租赁公司也受到租赁资产放缓和资产质量严重恶化的压力，这在限制其获利的同时也制约了这些公司获得包括资产支持证券在内的新融资。尽管2019年上半年中资租赁公司（主要是独立租赁公司）发行的资产支持证券同比增长26%至151亿美元，但资产质量恶化的发行人却难以进入市场。 中国银行保险监督管理委员会（银保监会）为消除非正规的经营与融资活动而进一步的管控可能会增加小型租赁公司面临的挑战，特别是那些最初由商务部许可经营的小型租赁公司。一些地方监管机构正在引入数据申报要求，并加强对在其管辖范围内注册的租赁公司资金来源的审查。惠誉认为，监管框架的加强和透明度的提升对该行业而言是正向的信用因素，尽管这将在短期内给信用状况较弱的公司带来压力。 惠誉预计影响小型租赁公司的问题不会蔓延到中国整个租赁行业。按资产规模衡量，中国的租赁市场主要由银行的租赁子公司和大型独立租赁公司构成，此类租赁公司拥有较成熟的商业模式和良好的融资渠道。惠誉对该行业的评级覆盖主要集中在较大的参与者，对于惠誉授予评级的中资银行租赁子公司而言，其评级是基于惠誉预期这些公司在必要时将获得来自母银行（及最终来自中国政府）的高度支持。 中国整体租赁市场的成长今年首次陷入停滞，截至2019年上半年末，总租赁资产余额总计6.7万亿元人民币，自2018年末以来几乎无变化。这相当于惠誉调整后社会融资总额的2.6%。 从证券化的角度来看，如果融信决定着手破产申请，那么值得关注的一个方面是破产管理人是否会根据《企业破产法》行使终止租赁合同的法定权力。此类破产隔离问题一直是证券化市场参与者关注的领域，而这一现实案例可能会对中国融资租赁资产支持证券的法律风险提供更清晰的解读。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级