穆迪维持微博公司Baa2的评级；展望由稳定调整为负面
香港、2021年11月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司维持微博公司Baa2的发行人评级和高级无抵押债务评级。
同时，穆迪将评级展望从稳定调整为负面。
11月11日，微博公司在其截至9月30日的三个月季度业绩报告中披露，其预付费用和其他流动资产增加了约3.57亿美元。加上2021年第二季度披露的非流动其他资产增加的3.81亿美元，该公司今年迄今已将7.38亿美元的左右的现金用于投资新资产。
“负面展望反映了微博公司的现金缓冲减少，执行风险增加，以及随着公司提高投资而延迟去杠杆化进程，反映了其企业战略中上升的风险偏好。”穆迪高级副总裁蔡慧表示。
微博公司在2021年前九个月的支出将令其现金状况减少约7亿美元。截至9月30日，微博公司的现金和类似现金的资产总额为27亿美元，略高于其24亿美元的总债务。与之相比，其截至2020年底的净现金状况超过10亿美元。
穆迪还预计，微博公司将需要为其已经开始投资的新资产承担进一步的资本支出。穆迪预计微博公司将用其核心业务产生的自由现金流为这些投资提供资金，而这些现金流本可用于减少债务。
“维持评级反映了微博公司出色的流动性、稳定的经营性现金流生产能力和仍然稳健的现金状况。这些因素将继续提供财务缓冲，并帮助公司减轻执行风险。”蔡慧补充称。
评级理据
微博公司Baa2的发行人评级反映该公司作为中国（A1/稳定）领先的网络社交媒体平台具有强大的市场地位，并有能力吸引内容供应方、用户和广告客户。以上因素令公司能够在网络广告市场逐步提高市场份额。
该评级也考虑了微博公司与阿里巴巴集团控股有限公司（阿里巴巴，A1/稳定）的战略合作，这有助于推高收入与现金流。评级也考虑了微博公司强劲的财务状况、高于行业平均水平的利润率和稳定的自由现金流。
不过微博公司的评级亦受到竞争激烈的中国网络广告市场、该公司力图逐步扩大业务范围造成的收购风险不断上升，以及潜在监管风险等因素的制约。
评级还受到公司控股股东（新浪公司或新浪）的激进财务政策以及母公司较弱信用状况的制约。
新浪及其控股股东大量使用债务为私有化进行融资，表明新浪较为激进的财务政策。微博公司向新浪提供了公司内部贷款。截至2021年9月30日，贷款余额达4.88亿美元。
微博公司的运营和财务表现仍然稳健。虽然微博公司的收入和盈利在2020年由于早期疫情影响和公司为扩大其能力激进投资而有所减少，但自2020年第四季度以来二者恢复前景良好。
考虑到微博公司截至9月30日的9个月期间的强劲经营业绩，穆迪预测公司2021年的收入增速将在25%左右。穆迪预测，由于2021年的高基数效应，2022年的收入增速将有所放缓，在5%左右。与此同时，未来12-18个月内微博公司的EBITDA利润率有望维持在35%左右。
微博公司的新投资将提高其执行风险并推迟去杠杆化进程。这是因为该公司将需要用其核心业务产生的自由现金流支持持续的资金需求，而这些资金本可用于减少债务。
穆迪预计，未来12-18个月内微博公司的总债务将持平于25亿美元左右，其杠杆率将维持在3.0倍左右，与穆迪对截至9月30日12个月期间的预测水平一致。上述杠杆水平对其评级区间而言仍处于较高水平，偏离了穆迪认为2022年底公司将实现杠杆率趋近2.0倍的去杠杆目标的预期。
微博公司的流动性仍然良好，截至2021年9月30日公司净现金状况为3亿美元左右。截至2021年9月30日，该公司拥有约27亿美元的现金和类现金资产。穆迪预计，微博公司5亿-5.5亿美元的运营现金流和手头现金足以覆盖其短期债务、计划的资本支出和投资。
微博公司的评级还考虑了下列环境、社会和治理（ESG）因素：
穆迪考虑了新浪所有权和投票权集中度较高的风险，截至2021年2月28日，新浪持有微博公司44.7%的股份和70.8%的投票权且杠杆高于微博公司。作为非上市公司，新浪不再需要定期披露财务数据，因此其透明度将会下降。目前的评级考虑了上述风险。
同时，微博公司进行大规模新投资的意愿表明其公司战略中的风险偏好上升。
可引起评级上调或下调的因素
鉴于展望为负面，短期内评级上调的可能性不大。
若发生下列情况，穆迪有望将微博公司的展望调回稳定：公司持续实现增长目标，同时保持强劲的财务状况和稳健的净现金状况，调整后债务/EBITDA比率持续低于2.5-3.0倍；化解新投资和激烈竞争产生的执行风险。其投资和相关企业战略的透明度增加也将对评级产生正面信用影响。
我们还预计，微博公司的现金流和现金持有量将在很大程度上仍与新浪私有化债务的偿付相隔离，而且新浪将采取积极措施逐步降低杠杆率，达到与微博公司接近的财务状况，从而减少对微博公司的潜在不利影响。
若发生下列情况，穆迪可能下调微博公司评级：大举投资新项目，并以牺牲其目前稳健的财务状况或出色流动性为代价；或为支持新浪的偿付务和流动性、资本支出和投资，导致资产负债表流动性紧张或令其信用状况显著转弱。
若该公司未能抵御竞争，同时其社交广告业务受到严重影响，长期削弱其收入增长和现金流的生成，那么公司评级也可能承压。
评级下调考虑的信用指标包括未来18-24个月其债务/EBITDA比率未能改善至低于2.5-3.0倍，留存现金流/债务比率持续下降，或公司的流动性显著恶化。
若阿里巴巴减持以及中国监管制度发生不利变化，进而影响微博公司的运营或业务模式，则也会对评级产生压力。
上述评级所采用的主要评级方法为2021年11月发表的《商业和消费服务业》。
微博公司是中国最大的网络社交媒体平台。该公司通过其网站Weibo.com及应用软件提供服务，使用户能够创建和分享文字、图片和视频内容，并进行社交互动。
微博公司由其母公司新浪于2009年成立。公司于2014年4月在纳斯达克上市。
来源：穆迪投资者服务公司