穆迪向招商局港口拟发行的美元永续证券授予Baa2评级

香港、2020年9月28日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司向拟由 CMHI Finance (BVI) Co., Ltd 发行、招商局港口控股有限公司 (招商局港口，Baa1/稳定) 提供担保的次级永续证券授予Baa2评级。 展望为稳定。 招商局港口计划将发行收益主要用于现有债务再融资。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师吴家荣称：“Baa2评级反映了招商局港口提供的担保，并且此项证券的担保与公司所有其他直接、无抵押的次级债务处于同等地位。” 穆迪预计拟发行交易不会显著增加招商局港口的债务，因为发行收益将主要用于现有过桥贷款的再融资。这笔过桥贷款用于公司通过 Terminal Link 收购一些码头。 拟发行永续证券的Baa2评级较招商局港口的发行人评级低一个子级，以体现该证券的从属地位。 穆迪将招商局港口拟发行的永续证券视为100%的债务，原因是第一个赎回日期后该证券有高达300个基点的票息递增，这令公司有很强的动力赎回证券。 此外，由于存在中止派息条款且公司融资渠道顺畅，穆迪认为招商局港口延期派息的可能性不大。不过，如果穆迪做出以下评估，上述次级永续证券的评级可能会被下调： (1) 公司可能在违约前延期支付大量利息；或 (2) 具有利息递延支付特征的债务在公司资本结构中占比较大。 招商局港口Baa1的发行人评级包含其个体信用实力和3个子级的提升，反映穆迪预计该公司必要时将继续得到招商局集团有限公司 (招商局集团) 的支持。这一预期的依据是该公司作为招商局集团投资、开发和运营港口业务 (尤其是海外市场) 核心平台的战略重要性。 关于招商局港口的详细评级理据，请参阅2020年6月1日发表的信用意见报告。 稳定的评级展望反映了穆迪预计： (1) 招商局港口的个体信用状况和母公司招商局集团提供支持的意愿和能力将维持稳定； (2) 招商局港口不会进行大规模的举债收购，从而严重损害其信用状况。 可引起评级上调或下调的因素 由于招商局港口采取扩张型增长战略，以及穆迪预期该公司的财务杠杆将维持在当前评级范围内较高的水平，评级上调的空间不大。但若出现以下情况，上述评级有望被上调： (1) 公司显著改善个体信用状况； (2) 港口行业的监管框架显著改善。 表明评级可能上调的信用指标包括：调整后运营资金/债务比率持续高于12%，和/或调整后运营资金/利息比率持续升高至4.0倍以上。两项指标均按照以持股比例对合营及联营企业进行并表后计算。 若出现以下情况，穆迪可能下调其评级： (1) 招商局港口的盈利能力或调整后债务状况大幅恶化； (2) 招商局港口进一步实施重大举债收购； (3) 按持股比例进行并表计算后，来自非投资级别国家的现金流占总体的50%以上；或 (4) 大幅增加对股东的派息。 表明评级可能下调的信用指标包括：调整后运营资金/债务比率持续低于7%，或调整后运营资金/利息比率持续低于2.0倍。两项指标均按照以持股比例对合营及联营企业进行并表后计算。 若穆迪认为母公司提供支持的可能性降低，即使在招商局港口的个体信用状况并未削弱的情况下，穆迪可能仍会下调其评级。可能导致支持下降的原因包括招商局集团的信用状况恶化或其大幅减持招商局港口的股份。 上述评级所采用的主要评级方法是2016年9月发表的《私营港口公司》。 招商局港口控股有限公司 (招商局港口) 在香港联交所上市，公司在澳大利亚 (Aaa/稳定) 、巴西 (Ba2/稳定) 、中国 (A1/稳定) 、斯里兰卡 (Caa1/稳定) *、多哥 (B3/稳定) 、吉布提、尼日利亚 (B2/负面) 和土耳其 (B2/负面) 有港口投资，并持有 Terminal Link SAS 49%的股权。 截至2020年6月30日，招商局集团有限公司间接控制招商局港口约63.1%的股权，而招商局集团是国务院国有资产监督管理委员会全资所有的大型企业集团。 * 注：斯里兰卡的评级于2020年9月28日下调至Caa1，展望稳定。 来源：穆迪投资者服务公司