标普：国内资本支出上升将提振中海油服的增长

香港，2020年1月15日—标普全球评级今日表示，中国国有石油企业的资本支出升高，将为中海油田服务股份有限公司（中海油服；BBB+/稳定/--）带来强劲的现金流。探采活动支出的增加，将稳步抬升中海油服钻探和油井服务业务的工作量。 然而，我们预计中海油服的服务价格不会显著提高。由于海上钻探和油田服务行业的产能持续过剩，我们认为服务价格回升的步伐将较为缓慢。 未来12-24个月，强劲的现金流将使中海油服的经营性资金流与债务比率改善至30%以上。同时，公司管理层计划在2020-2022年偿债高峰期间动用内部现金来偿还部分到期长债。 我们预计中海油服将继续实行轻资产策略，通过租赁更多钻井平台、而非大规模采购新平台来进行业务扩张。中海油服2020年的资本支出指引为48亿元人民币，较2019年的30亿元高出60%。中海油服的资本支出将主要用于因应环保法规加强而进行的设备升级，以及增加研发支出。不过，我们认为中海油服具备充裕的财务空间来消化额外的资本支出。我们预计中海油服将产生正向的经营性现金流，因而公司的债务水平不太可能大幅上升。 中海油服的钻井业务，尤其是国内钻井平台的使用率将与2019年一样保持在高位。这是因为其姊妹公司——中国海洋石油有限公司（中海油）2020年的预算资本支出增加到950亿元人民币（2019年为802亿元），其中62%将用于中国国内。由于中海油增加勘探活动支出以提高油气储备，并支持其实现到2025年日产两百万桶油当量（mmboe）的生产目标（或年产量约730 mmboe），因而中海油服油井服务业务的工作量亦有可能扩大。 基于中海油服最新的合同状况，我们预测2020年中海油服自升式钻井平台的使用率将保持高位，在85%以上，与2019年的约85%相当。半潜式钻井平台的使用率将从2019年的约70%提升至约80%。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级