穆迪下调巨星医疗的评级至Caa1；展望仍为负面

香港、2021年4月14日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将巨星医疗控股有限公司的公司家族评级和高级无抵押债务评级从B3下调至Caa1。 上述评级展望仍为负面。 在标注日期为4月7日的2020年业绩公告中，巨星医疗表示该公司能否持续经营存在重大不确定性。公司持续经营能力将取决于其就债务到期日与贷款人和债券持有人，以及就应付账款日与非控股股东成功协商，以及在未来12个月内获得额外融资。 此外，公司已就2021年9月15日到期的2亿美元高级票据指定财务顾问。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣称：“评级下调至Caa1以及负面展望反映了因流动性风险上升，巨星医疗违约可能性增加。该公司有2亿美元债券将于2021年9月到期。" 评级理据 巨星医疗Caa1的公司家族评级受到以下因素的制约：规模不大、供应商集中度较高、未来12个月偿付金额和运营资金需求较高，且财务管理薄弱。可抵消上述信用挑战的因素包括该公司在中国医疗耗材分销市场的坚实地位以及与罗氏控股（Aa3/正面）和富士胶片控股株式会社（A2/稳定）等全球领先企业建立的稳固及持续的合作关系。截至2020年6月30日，富士胶片持有巨星医疗9.8%的股权。 巨星医疗的流动性较弱。截至2020年12月31日，该公司的现金储备（包括受限制用途现金）为人民币5.87亿元，不足以支付公司短期债务，包括将于2021年9月到期的2亿美元债券。 随着体外诊断产品分销和服务业务的增长，穆迪预计该公司的流动资金需求将会上升，原因是此项业务的付款周期较长。包括高利润率的体外诊断产品在内的医疗业务占该公司2020年总收入的92%。 与此同时，穆迪预计巨星医疗的短期债务规模将会增长，以支持其较高的运营资金需求及支付其此前收购的相关支出。 穆迪预计，未来12-18个月巨星医疗的收入将较2020年水平增长9%左右。收入增长反映了国内医疗耗材需求的持续上升，得益于公司市场份额的提高以及地域覆盖范围的扩大，并在一定程度上抵消了非医疗业务需求下降的影响。 穆迪预计根据调整后债务/EBITDA比率衡量，未来12-18个月巨星医疗债务杠杆率将从2020年的4.0倍左右下降至3.7倍左右，这反映了收入回升带来的EBITDA增长高于支持业务增长及支付收购相关付款的债务增长。 从公司治理角度来看，管理层此前采取了以收购带动增长的战略，且短期到期债务问题显示公司财务管理较弱。 巨星医疗的高级无抵押债券评级不受运营公司债务优先受偿的影响。这是因为控股公司的债权人受益于多家运营子公司的现金流，从而缓解了结构性从属风险。 可引起评级上调或下调的因素 评级展望为负面，反映了公司及时安排资金以满足短期再融资需求的能力具有高度不确定性。 如果巨星医疗执行再融资计划，并改善流动性状况和资本结构，其评级展望可能恢复为稳定。 若巨星医疗出现债务违约，其评级可能进一步下调。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年6月发表的《分销与供应链服务业》。 巨星医疗控股有限公司总部位于上海，2013年10月在香港联交所上市。该公司是罗氏控股（Aa3/正面）诊断产品在中国的经销商之一，也是富士胶片控股株式会社（A2/稳定）胶片产品在中国的经销商。 来源：穆迪投资者服务公司