穆迪向义乌市国资运营公司拟发行的有担保美元债券授予Baa3评级

香港、2022年4月11日-中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向 Chouzhou International Investment Limited 拟发行的美元债券授予Baa3的高级无抵押债务评级。该公司是义乌市国有资本运营有限公司（义乌市国资运营公司，Baa3/稳定）的全资子公司。 高级无抵押债券的Baa3评级反映了义乌市国资运营公司提供的无条件及不可撤销的担保，以及该债券与义乌市国资运营公司其他高级无抵押债务的地位相同。 上述评级展望稳定。 义乌市国资运营公司计划将拟发行债券所得用于现有境外债务再融资。 评级理据 义乌市国资运营公司Baa3的发行人评级基于义乌市政府的支持能力分数baa2，以及穆迪对公司影响义乌市政府支持意愿的特征的评估产生一个子级的向下调整。 穆迪对义乌市政府支持能力的评估反映了：（1）义乌是县级市，按照穆迪对中国（A1/稳定）地方政府级别的评估属于较低级别之一；（2）国企相关或有负债风险相对较高。 义乌市国资运营公司的Baa3评级还反映了义乌市政府的支持意愿，原因包括该公司：（1）由义乌市政府最终控制；（2）按资产规模衡量是义乌市最大的城投公司，管理着该市90%左右的国有资产；（3）在提供保障房和基础设施项目等必要公共服务方面的重要作用，以及在交通运输和水务等公用事业服务领域的垄断地位；（4）获得政府支持的过往记录和顺畅的融资渠道。 但是，义乌市政府的支持能力分数一个子级的向下调整反映了公司向当地其他国企提供外部担保相关的或有负债风险，以及相对于其获得的政府付款而言的债务水平。 上述评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 该公司的基建项目面临的环境风险较低。项目开工前的环境评估与规划以及施工期内的严格监督可缓冲这一风险。 义乌市国资运营公司有较高的社会风险，原因是公司通过当地公共基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了其发展目标，并最终影响义乌市政府支持该公司的意愿。 作为承担公共政策职能的国有实体，该公司面临来自义乌市政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是上述评级的重要考虑因素。 可引起评级上调或下调的因素 义乌市国资运营公司的稳定展望反映出：（1）中国主权评级展望稳定；（2）穆迪预计义乌市政府的支持能力将保持稳定；（3）穆迪认为公司的业务状况、与义乌市政府的关联性以及义乌市政府对其的控制和监督在未来12-18个月将大致上维持不变。 若中国的主权评级上调，或者义乌市经济和财政状况显著提升，或其协调及时支持的能力大幅加强，从而使义乌市政府的支持能力提高，则义乌市国资运营公司的评级可能会上调。如果该公司的特征变化增强了义乌市政府的支持意愿，如政府付款增加，政府付款机制的可预见性增强，例如专项财政预算分配和上级政府转移支付等可持续涵盖公司大部分运营和偿债需求，该公司的评级也可能会上调。 如果中国主权评级下调，或义乌市政府的支持能力减弱，后者可能是由于义乌市经济和财政状况大幅削弱，或协调提供及时支持的能力显著下降，则义乌市国资运营公司的评级可能会下调。此外，如果中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持；或义乌市国资运营公司的如下特征变化促使义乌市政府的支持意愿下降，该公司的评级可能下调： - 公司业务发生重大变化，包括商业类活动相对于公共服务职能大幅扩张，或商业类活动出现重大亏损； - 作为义乌市最大和占主导地位的公共服务提供者的地位下降； - 债务和杠杆率迅速上升，相应的政府付款减少。 - 贷款、担保或其他外部信贷敞口大幅上升，或有负债将占公司总股本的较大比重。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 义乌市国有资本运营有限公司由义乌市政府持股90.56%，浙江省财务开发有限责任公司持股9.44%。该公司主要提供各项基本公共服务，包括城市基础设施建设、棚户区改造、保障房项目、城市公用事业服务及公共交通。该公司是义乌市最大的国有企业，占该市政府国有资产的90%左右。截至2021年第三季度末，该公司总资产为人民币2,201亿元。该公司2021年前三季度总收入为人民币165亿元。 来源：穆迪投资者服务公司