标普：后疫情时代，中国企业的信用基本面两极分化

香港，2020年11月17日—许多投资者认为新冠疫情对中国企业产生大幅度震荡，冲击了企业的信用指标并挤压其流动资金。而事实更为微妙。我们对中国企业的正面和负面评级行动实际上正趋于平衡。在中性的表面下，信用质量出现两极分化，输赢显现。标普全球评级认为面对外来冲击，中国发行人将各尽其能，但效果将不一，使国内信用状况两极分化的局面持续至2021年。 标普全球评级11月16日发布的报告《后疫情时代，中国企业的信用基本面两极分化》（China's Post-COVID Conditions Polarize Fundamentals）如是表示。 标普全球评级中国企业信用研究首席分析师张积豪表示：“全球新冠疫情反复爆发，加剧了人们对于严重需求萎缩和广泛企业困境的担忧，这是一个极端。” “而另一个极端是，中国的大规模刺激措施和更快复苏，促使人们预期流动资金的上升将提振企业，使疫情影响有限。”张积豪表示。 上述观点使市场情绪忽高忽低，而投资者有时忽视了企业面对疫情的应对能力。一些企业从多轮刺激措施中获益，而其他企业失去了市场份额，或未能应对快速变化的环境。 较好应对疫情的投资级发行人包括中国旅游集团有限公司。2020年9月我们将该集团的展望从负面调整至稳定，源于我们认为其业务复苏快于此前预测。这反映该公司已将重点迅速转移至线上销售，并迅速削减租金和机场特许经营权的成本。 而在两极分化的另一端，是受疫情打击较大行业内的发行人。 例如，10月我们将锦江国际（集团）有限公司的评级下调至“BBB-”，9月我们将361度国际有限公司的评级下调至“B-”。前者属于旅游业，后者为实体零售业。疫情对这两大行业的冲击很大。即使在充分刺激措施的帮助下，企业在其市场内仍有可能经历长期的下滑。 中国对于疫情的应对在行业层面也已出现分化。政府的刺激帮助了一部分行业。例如，我们预测至2022年中国将是全球唯一的销量恢复至2019年规模的汽车市场。 在资本品行业，自2020年3月主要机械和卡车的销售同比增长逾50%，因此明年的前景将适度调整。 张积豪表示：“疫情影响以及相关政策和刺激措施应会存在一段时间。不能单纯地说信用环境是好是坏，而是出现两极分化，至2021年或将成为主要评级因素。” 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级