穆迪下调兰州建投的评级至B1；并将评级列入观察名单

香港、2022年3月31日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将兰州建设投资（控股）集团有限公司（Lanzhou Construction Investment (Holding) Group Co., Ltd.，“兰州建投”）的公司家族评级以及由兰州市城市发展投资有限公司（City Development Company of Lan Zhou）发行、兰州建投所担保债券的高级无抵押债务评级从Ba2下调至B1。 上述评级列入进一步下调的观察名单。与此同时，穆迪已将两个评级的展望从负面调整为评级观察。 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“评级下调反映兰州建投的债务管理较弱和再融资风险加大，公司的融资渠道紧张，且2022年内将有大量债务到期。” 评级观察反映公司在未来3-6个月内稳定其流动性状况并重新建立融资渠道的能力存在不确定性。 评级理据 鉴于投资者对欠发达地区的城投公司的避险情绪持续，兰州建投的融资渠道仍然非常有限。2021年，虽然城投公司的境内债券发行量创纪录，但此类城投公司在境内债券市场的发行额和净融资额均有所下降。因此，兰州建投在境内债券市场发行新债将面临挑战。与此同时，兰州建投面临大量到期债务，包括2022年内即将到期的人民币116亿元左右的债券。 因此，穆迪预计短期内兰州建投的债务偿还将主要依靠兰州市政府和甘肃省政府的资源协调，包括在市级和省级政府设立的应急基金。 穆迪认为兰州市和甘肃省政府有很大的意愿支持兰州建投的流动性需求，原因是兰州建投是兰州市提供基本公共服务和开发公共基础设施项目的主要平台，也是甘肃省最大的境内债券发行人之一。尽管如此，政府支持的及时性和充足性仍存在执行风险。 穆迪同时认为兰州建投的债务管理较为薄弱，这一点反映为该公司有大量债务将于短期内到期，且过去6个月在缓解再融资压力上升和改善融资渠道不畅方面缺乏实质性进展。 兰州建投B1的评级基于：兰州市政府的支持能力分数baa3；穆迪对公司影响兰州市政府支持意愿的特征的评估产生4个子级的向下调整。 穆迪对兰州市政府支持能力分数的评估反映了：兰州是甘肃省的省会城市；该市的经济与财政指标相对较弱；当地金融业面临限制；地方国企的信息披露要求有限，因而难以全面评估可能影响兰州市政府支持能力的或有负债风险。 B1评级也反映了兰州市政府支持兰州建投的意愿，原因是该公司由兰州市政府全资所有，是其主要的城投公司，在兰州市提供基本公共服务，并且公司有获得政府现金付款的记录。 不过，在兰州市政府的支持能力分数基础上向下调整4个子级反映了兰州建投有限的融资渠道造成再融资风险上升、较弱的债务管理能力，以及该公司为其他公司提供的外部担保产生的或有风险。 兰州建投的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 该公司面临较高的社会风险，原因是公司通过在兰州建设公共基础设施来执行其公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了兰州建投的发展目标，并最终影响兰州市政府支持该公司的意愿。 公司治理方面，作为承担公共政策职能的国有实体，兰州建投接受兰州政府的监督，并需要满足若干报告要求。 可引起评级上调或下调的因素 穆迪的评级观察将重点关注以下方面：未来几个月内兰州建投在应对不断增加的到期债务和改善融资渠道方面是否有任何进展，以及公司获得政府现金拨款的及时性。 如果发生以下情况，穆迪可能会下调兰州建投的评级：该公司未能获得足够的政府支持或其他稳固的融资安排来满足其再融资需求，或其融资渠道进一步恶化，导致其流动性进一步削弱。 如果兰州建投的特征发生以下变化，削弱兰州市政府的支持意愿，则其评级也可能下调：（1）公司作为兰州市主要公共服务提供商的地位下降；（2）商业类活动大幅扩张，并影响其公共服务职能，导致核心业务发生变化，或商业类业务出现重大亏损，或（3）债务和杠杆迅速上升，而相关政府支付减少。 由于兰州建投的评级以兰州市政府的支持能力分数为基础，若出现以下情形，穆迪可能会下调该公司的评级：（1）中国主权评级下调，或（2）兰州市政府经济或财政状况显著削弱，或政府协调及时支持的能力大幅下降，导致兰州市政府的支持能力转弱。如果中国政府调整政策，禁止地方政府向城投公司提供支持，这也会影响评级。 鉴于评级处于下调观察中，其不大可能上调。但是，若兰州建投缓解其流动性压力并加强其融资渠道，穆迪可能会确认其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 兰州建设投资（控股）集团有限公司于2016年建立，由兰州市政府国有资产监督管理委员会通过兰州建投的母公司兰州投资（控股）集团有限公司全资所有。兰州建投主要在兰州市从事城市基础设施建设、棚改项目、公用事业、公共服务和交通运输。 来源：穆迪投资者服务公司