标普：腾讯控股准备迎接监管风暴

香港，2021年8月20日—标普全球评级8月19日表示，腾讯控股有限公司（腾讯控股；A+/稳定/--）积极应对监管风险、改善广告结构、并降低企业服务业务亏损，可帮助缓解监管和部分业务广告支出下降带来的影响。由于息税及折旧摊销前利润（EBITDA）和利润率优于我们预期，且前景更具韧性，腾讯控股二季度的业绩对其信用构成略正面的影响。 总体而言，我们认为整个互联网行业信用状况所受影响是负面的。腾讯控股管理层表示，在近几个月的一系列突击行动之后可能还会有更多监管行动接踵而至。鉴于腾讯控股采取积极措施应对中国政府的重点关注问题，我们认为其已做好准备迎接这场监管风暴。 就数据隐私和安全而言，腾讯控股表示，监管机构收紧数据采集和使用规定的计划应不会显著影响公司的广告收入。此外，该公司对未成年人在线游戏自行设定的限制比政府的规定更严格。由于未成年人（12岁以下）对中国游戏总收入的贡献仅为0.3%，因而腾讯控股的游戏收入受到此类监管行动的影响或极小。 不过，这并不意味着腾讯控股可免受监管影响。该公司未来几个季度的收入增长和盈利能力可能直接和间接地因近期和未来的监管行动而恶化。譬如，课外辅导广告客户的丢失将是该公司未来几个季度广告收入暂时下降的一个主要源头。近期针对其在线音乐子公司—腾讯音乐的监管行动，以及屏幕广告的推出可能会产生类似影响。 另一方面，腾讯控股二季度业绩略优于我们预期，小程序的使用和变现程度提高，微信朋友圈和公众号的广告收入结构改善且库存增长，加之金融科技和企业服务业务的盈利能力改善，均可在一定程度上缓解上述风险。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级