穆迪下调美年健康的评级至Ba3；展望负面

香港、2019年10月14日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将美年大健康产业控股股份有限公司（美年健康）的公司家族评级从Ba2下调至Ba3。同时，穆迪将Mei Nian Investment Limited发行、美年健康提供担保的债券Ba2的高级无抵押债务评级下调至Ba3。 穆迪还将美年健康和Mei Nian Investment Limited的评级展望从下调观察调整为负面。 穆迪今日的评级行动结束了自2019年7月12日开始的下调观察。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师熊扬厉表示：“评级下调反映我们认为未来12-18个月在收入增速放缓且利润率下降超出穆迪此前预期之下，美年健康的杠杆率将持续高企。” 穆迪预计未来12-18个月美年健康的收入将增长15%-18%，远低于穆迪同期预计的30%的收入增速。收入增长低于预期的主要原因是在其引入新的预约制度以限制单个医疗中心的客户接待量，以改善客户整体体验之后，美年健康医疗中心的利用率有所下降。 收入增长放缓趋势、旨在改善服务质量和客户体验的投资大于预期，以及培训及医务人员薪酬支出的增长可能导致未来12-18个月公司利润率低于预期。 不过穆迪预计若美年健康能通过改善服务质量和客户体验提高人均收费，则中期内公司利润率可能改善。 在上述弱化趋势之下，穆迪预计未来12-18个月美年健康的调整后债务/EBITDA比率将升至4.0倍-4.5倍。该杠杆率与低Ba评级水平相称。 负面评级展望反映美年健康的流动性状况紧张，且稳定收入增速和利润率水平需要一定时间。 截至2019年6月30日，美年健康短期债务约人民币38亿元，现金结余约人民币20亿元。穆迪预计该公司的经营现金流外加其现金结余难以覆盖其短期债务及资本支出需求。 不过，若美年健康成功完成其于2019年9月11日公布的定增预案，则公司流动性状况将增强。穆迪认为美年健康定增具有正面信用影响。 该公司还拥有多元化的融资渠道，其中包括银行借款和股票市场，以及境内外债券市场。 美年健康的评级也考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 首先，美年健康在严格监管的医疗服务行业开展业务。若未能遵守相关法规，或政府政策或法规发生变化，均可能会对其业务产生不利影响。 其次，美年健康的股权集中在个别大股东手中，这些股东对其股份的质押比例较高。美年健康作为上市和受监管实体的地位在一定程度上缓解了这种情况所带来的风险。 若实现以下几项，则穆迪可能将其评级展望恢复至稳定：（1）未来6-12个月美年健康充分改善其流动性状况；（2）未来6-12个月显示收入增长和利润率持续回升。 表明实现上述改善的指标包括美年健康的调整后债务/EBITDA比率持续降至4.0倍以下，以及现金/短期债务比率持续高于100%。 若出现以下情况，则穆迪可能下调美年健康的评级：（1）公司流动性状况未能改善；（2）收入增速、市场地位和盈利能力继续转弱；（3）其调整后债务/EBITDA比率持续高于4.5倍。 美年健康所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》（Business and Consumer Service Industry）。 美年大健康产业控股股份有限公司总部位于上海，是一家国内领先的预防保健方案提供商，提供医疗检查和其他服务。截至2018年12月31日，该公司拥有256家并表的医疗中心。美年健康于2015年在深圳证券交易所上市。 来源：穆迪投资者服务公司