标普：下半年大额赔付将侵蚀中再集团利润

香港，2021年9月1日—标普全球评级8月31日表示，中国再保险（集团）股份有限公司（中再集团；A/稳定/--）下半年境内外市场的大额赔付可能会侵蚀上半年的强劲盈利。一部分大额赔付将涉及7月份以来的极端天气和即将到来的飓风/台风季节。但业务结构的调整有助于实现盈利多样性，巩固中再集团的信用状况。2021年8月31日，中再集团报告上半年净利润40亿元，同比增长44.7%。这一增幅一定程度上缘于2020年同期受疫情影响形成的较低基数。 中再集团境外财险板块上半年得益于费率上涨，但我们预计该板块将提高集团整体承保业绩的波动性。除了极端天气以外，桥社在政治险相关业务领域处于领先地位，因此也可能面临与政治事件有关的大额赔付。这些赔付可能会促使中再集团在进一步拓展境外直保/再保业务的过程中，更加积极地审视自留敞口及强化风险筛选管理。中再集团公告境外财险业务2021年上半年综合成本率为92.3%，低于2020年同期的111.6%。去年上半年的承保亏损主要源自疫情相关的赔付。综合成本率低于100%意味着承保盈利。 中国境内财险市场的定价竞争，还将对中再集团2021年境内财产再保和直保业务的承保业绩构成压力。中再集团的农业保险敞口虽有所下降，但我们认为该公司将积极参与国有的中国农业再保险股份有限公司在农业及灾害相关敞口方面的风险评估。主要由于直保子公司（中国大地财产保险股份有限公司）承保业绩承压，我们预计，2021年和2022年中再集团的整体综合成本率将在103%左右。 随监管政策和会计准则的更新，中再集团人身再保险板块将持续聚焦保障型业务的发展。虽然整体增长速度可能有所放缓，但应将有利于人身再保险业务利润率逐步改善。我们预计，该公司也将更审慎地择机拓展储蓄型和金融再保险相关业务。 交易对手风险的上升和资本市场的持续波动，可能会促使中再集团进一步审视投资指引和风险控制。我们也认为，在再投资挑战持续存在的背景下，该公司可能将提高信用风险和市场风险敞口，但同时也将强调投资资产的分散性，以缓解集中度风险。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级