惠誉授予由中租控股保证之中票计划与拟发行美元债券BBB- (EXP) 的预期评等

Fitch Ratings-Taipei-14 June 2020: 惠誉信评授予仲利国际租赁有限公司五亿美元中期票据计划 (中票计划) BBB- (EXP) 的预期评级。惠誉同时授予该中票计划下拟发行的主顺位无担保美元债券BBB- (EXP) 的预期评级。该中票计划与债券将由中租控股股份有限公司 (中租控股, BBB-/负向) 提供无条件且不可撤销之担保。 仲利国际租赁有限公司为源于中国台湾的中租控股在中国的主要营运子公司。该公司成立于2005年，主要业务为中小企业融资。该公司目前在中国有49家分公司，总资产于2019年年底为52亿美元，约占中租控股合并资产的31%。 该中票计划与拟发行债券会在香港证交所挂牌，该资金用途为一般商业用途,包括但不限于购买租赁设备与偿还既有借款。该债券的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已收到资讯的一致程度。 评等理由 该中票计划下所发行的主顺位无担保债券的预期评等反映该中票计划的预期评等。该中票计划与拟发行的主顺位无担保美元债券的预期评等与中租控股的长期发行人违约评等一致，因为该债券将构成中租控股的直接、无条件、非次顺位且无抵押债务，且至少与中租控股现在与未来所有其他的无抵押、非次顺位的债务处于同等受偿顺序。 中租控股BBB-的长期发行人违约评等反映其长期在台湾地区中小企业融资市场的领先地位，扩张的大陆业务，发展中的东南亚市场，适当的授信准则及管理品质。该评等亦考量该公司在风险较高的新兴市场 (包括中国大陆) 中增加其风险胃纳所带来的相关风险，以及其于台湾市场以外较不稳定的融资状况。 拟发行的债券将使中租控股的总借款与有形净值比略高于5倍，但惠誉预期其杠杆将会在其特别股发行之后降至5倍以下，公司预计该特别股将于2020下半年发行。 中租控股的负向展望反映出新冠病毒疫情所带来的不确定性，在目前显著衰退的全球经济环境下，增加该公司在其越趋复杂的跨境业务上的经营难度。惠誉预期在显著弱化的营运环境下，该集团的资产品质和获利能力将受到冲击，因该集团聚焦于中小企业融资，其信用状况在经济急遽下行时更容易受到影响。更多关于中租控股的评等理由及评等敏感性的资讯，请参照2020年4月2号发布的新闻稿“惠誉调整中租集团评等展望至负向；确认其评等” 评等敏感性 可能个别或共同造成负面评等行动的因素包括: 任何对中租控股长期发行人违约评等的调整皆会对该中票计划与拟发行债券的评等造成同步影响。若集团在台湾地区的业务的信用体质恶化，或于较弱经营环境的曝险增加 (如中国大陆) 而导致其资产品质风险上升，则评等可能导致降评。 若有迹象显示，因其跨区经营造成的传染效应导致集团获取融资能力弱化，或是集团的杠杆大幅增加至5倍以上，则可能引起负面评等行动。 可能个别或共同造成正向评等行动的因素包括: 该中票计划与拟发行债券的评等与中租控股一致。任何对中租控股评等的调升将会对该中票计划与债券评等造成同步影响。然而在中租控股的评等为负向展望的情况下，其评等调升的可能性低。中期而言，中租控股的评等将受惠于集团增强的市场地位、较低的杠杆使用，及集团整体增加较长期的债务比重。 最佳/最糟情况评等情境 国际信用评等金融机构发行人评等的”最佳情况”评等调升情境 (以正向衡量，定义为评等改变的第 99 百分位数) 为在三年的评等期间内调升三个级距；”最糟情况”评等调降情境 (以负向衡量，定义为评等改变的第 99 百分位数) 为在三年内调降四个级距。 对于所有评等类别的最佳与最糟情境信用评等，其完整范围涵盖从“AAA”至“D”内的评等。最佳与最糟情境信用评等均根据历史绩效而定。 引用为关键评等驱动因素评等之客观重要来源的出处 在下列适用准则中，说明了该分析所用资讯的主要来源。 环境、社会与公司治理 (ESG) 方面的考量因素 除非在本节另外说明，环境、社会与公司治理 (ESG) 的信用相关性的最高分数为3 - 代表ESG相关问题对信用评等的影响是中立的，或代表对该公司的信用影响为有限的，可能是因为ESG的性质或因该公司对其管理的方式。 Chailease International Finance Co., Ltd. ----senior unsecured; Long Term Rating; Expected Rating; BBB- (EXP) 来源：惠誉评级