惠誉：铝价坚挺及另类融资助力宏桥降低再融资风险

Fitch Ratings-Hong Kong-10 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月5日发布于：Strong Aluminium Prices, Alternative Funding Alleviate Refinancing Risk for Hongqiao 惠誉评级表示，股票配售及来自战略投资者的资金收益，以及铝价走强可能带来的稳健财务表现，应将有助于降低中国宏桥集团有限公司（宏桥，BB-/稳定）2021年的再融资风险。 惠誉于2020年6月25日对宏桥做出最新评级确认，由于宏桥2021年上半年到期债券规模庞大，惠誉在本次评级确认中提及再融资风险这一问题。截至2020年末，宏桥持有短期债务总额达456亿元人民币，其中228亿元人民币（含2021年上半年的172亿元人民币和2021年下半年的56亿元人民币）为债券。惠誉的评级重点在于宏桥对这些债券的再融资能力，这取决于其资本市场融资能力及市场行情。宏桥若无法对其到期债务进行再融资，将导致其借助现金余额偿债，但这将削弱其流动性。 2020年宏桥财务业绩稳健，这主要得益于2020年下半年铝价的利好走势。公司营收增长2%，EBITDA利润率上涨2个百分点。惠誉预期，鉴于铝价坚挺，2021年宏桥的盈利能力将保持强劲，这与惠誉最新的金属和矿业价格假设一致。 宏桥于2021年3月完成配股，募资总额达23亿港元（约合19亿元人民币），该笔现金将用作公司的资本支出及一般性营运资金。宏桥随后在2021年5月宣布，将引进战略投资者，注资金额达38亿元人民币，所得资金可用于宏桥的间接经营子公司山东宏桥的核准业务，目前该子公司对集团总利润的贡献率为90%。 战略投资者将持有山东宏桥约5.5%的股权，而宏桥将保留对山东宏桥的控制权。该项投资本质为金融投资，不涉及参与公司的业务运营，并计划于三年内退出。退出将通过山东宏桥首次公开募股（IPO）完成，但若山东宏桥未能在交易所上市，则投资者将有权要求宏桥回购上述股权（附加利息）。由于该项投资在结构上具有可转债的特征，因此惠誉在对宏桥的财务指标进行计算时，会将上述38亿元人民币投资额作为该公司的债务。 宏桥已使用其现金余额及经营性现金流赎回了目前为止的所有到期债券。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级