穆迪维持中国电建的评级；展望调整为负面

香港、2019年6月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持中国电力建设集团有限公司（中国电建）Baa1的发行人评级。 此外，穆迪还维持下列评级： （1）由中国电建担保的Leader Goal International Limited、DianJian Haiyu Limited和Dianjian International Finance Limited中期票据计划的暂行(P)Baa1高级无抵押债务评级；Leader Goal International Limited和Dianjian International Finance Limited在中期票据计划下所发行票据的Baa1高级无抵押债务评级；DianJian Haiyu Limited在中期票据计划下所发行票据的Baa1高级无抵押债务评级； （2）Dianjian Haixing Limited发行并由中国电建担保的高级无抵押债券的Baa1评级。 （3）中国电建地产集团有限公司（电建地产）发行并由中国电建担保的高级无抵押债券的Baa1评级。 上述评级的展望从稳定调整为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“负面展望反映了中国电建高于预期的杠杆率水平以及未来12-18个月大幅去杠杆能力的不确定性。” 中国电建以调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率上升的主要原因是其大规模投资于建设-转让（BT）项目、建设-运营-转让（BOT）项目以及政府和社会资本合作（PPP）项目，其杠杆率上升幅度高于穆迪此前的预期。 在中国政府推进国企去杠杆的背景下，穆迪预计未来1-2年中国电建的杠杆率将会逐步下降。中国电建的管理层已表示将放慢投资步伐并处置资产以降低杠杆，但鉴于公司持续投资于PPP项目，其去杠杆速度尚不明确。穆迪预计未来1-2年公司调整后债务/EBITDA比率约为8.0倍，相对于其评级水平依然较高。 中国电建的Baa1评级反映其ba1的基础信用评估（BCA）以及3个子级的提升，提升依据是在该公司面临财务压力时预计会得到中国政府（A1/稳定）的高水平支持，且其对中国政府的依存度为高。 穆迪认为中国电建将获得高水平政府支持的原因是该公司在国内水电工程和建设领域所发挥的重要作用、其由政府全资所有以及该公司过往获得政府补贴及注资形式的资金支持的记录。上述支持评估也考虑了中国政府的A1评级所反映的强大支持能力。 中国电建的BCA主要反映出公司庞大的业务规模以及在国内水电工程和建设领域的领先地位。2018年底高达4.2倍的订单储备率和稳定的新订单为公司提供了良好的收入可预见性。该公司在准入门槛较高的水电工程建设业务方面的专长也对盈利能力提供了支撑。 同时，由于对BT/BOT/PPP项目以及电力项目和房地产开发项目的投资造成债务杠杆率较高，中国电建的BCA受到制约。此外，该公司的快速增长将带来成本超支、项目拖延等执行风险以及一些发展中国家项目的地缘政治风险。 负面展望计入了穆迪预计中国电建债务杠杆率将因公司持续投资于BT/BOT/PPP项目而居高不下。 若出现以下情况，中国电建的评级展望可能恢复至稳定：（1）维持其市场地位及销售可预见性；（2）审慎管理投资项目的风险状况；（3）债务杠杆及现金流生成情况改善，债务/EBITDA比率持续低于7.5倍。 若中国电建无法平衡其现金生成能力与投资项目的融资需求，导致其BCA转弱，则该公司的评级可能下调。 考虑下调BCA的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于7.5倍。 如果穆迪认为政府支持中国电建的力度削弱，或政府不再持有该公司控股股权，即使中国电建的BCA未下调，穆迪也可能会下调其评级。 中国电建评级所采用的评级方法为2017年3月发表的《建造业》（Construction Industry）和2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。DianJian Haiyu Limited、Dianjian Haixing Limited、Dianjian International Finance Limited、Leader Goal International Limited和中国电建地产集团有限公司评级所采用的评级方法为为2017年3月发表的《建造业》（Construction Industry）。 中国电力建设集团有限公司是一家大型国有企业，从事水电、电力工程、基建建设、规划和设计及设备制造业务。该公司在电力建设领域处于市场领先地位。 中国电建由国务院国有资产监督管理委员会全资所有。 来源：穆迪投资者服务公司