标普：因集团地位不变，远东宏信“BBB-/A-3”评级获确认

- 在中化集团与中国化工发布联合重组公告后，我们认为远东宏信将保持其对于中化集团的一般战略重要性。 - 我们确认远东宏信的长期和短期主体信用评级“BBB-/A-3”以及该公司优先无抵押债券的长期债项评级“BBB-”和短期债项评级“A-3”。 - 长期评级的展望为稳定反映我们认为，未来24个月该公司将维持其强劲的业务状况和风险部位以及稍弱的资本水平。 香港，2021年4月12日—标普全球评级9日宣布，确认远东宏信有限公司（远东宏信）的长期主体信用评级“BBB-”和短期主体信用评级“A-3”。同时，我们确认该公司优先无抵押债券的长期债项评级“BBB-”和短期债项评级“A-3”。 作为一家中国的融资租赁公司，我们认为远东宏信对于中化集团具有一般战略重要性，在中化集团与中国化工发布联合重组公告后将继续获益于母公司的支持。我们目前认为远东宏信的业务与新控股公司的产业融资板块一致，我们预计中化集团与远东宏信的关系将保持现状。但重组详情仍未知。一旦细节明朗，我们将重新评估远东宏信的集团地位，特别是当其偏离我们对于两家公司关系将保持现状的预期时。 中国政府批准中化集团与中国化工联合重组，将在中国创造一家化工行业巨头。据公司公告，两家公司将由一家新的控股公司全资所有，而新公司将成为中国化工行业唯一一家中央直属的国有企业。 中化集团是远东宏信于1991年设立时的五位原始股东之一，且一直是公司最大股东，持股约23.13%（截至2020年12月31日）。鉴于中化集团的几位高管担任远东宏信董事会成员并参与其战略制定，中化集团对远东宏信具有一定影响。中化集团继续通过其财务公司为远东宏信提供授信额度，并将较大比例的境外债券发行额度配置给远东宏信，以支持其发展。 在个体层面，远东宏信保持良好的业绩。我们认为远东宏信将维持其在中国融资租赁行业的强劲市场地位。2020年底其总资产增长15%至2,999亿元人民币，资产规模位居中国融资租赁行业前五。尽管经济环境不利，2020年远东宏信的净利润增长4.2%至50亿元人民币。强劲的利润留存将帮助远东宏信的风险调整后资本（RAC）比率保持在5%（下调资本水平评估的临界点）以上。2020年远东宏信发行了两笔可转债，2亿美元的这笔债券于今年初全部转换为股权。如果我们从2022年开始不再将远东宏信的美元次级永续债视为具有中等股权性质，这2亿美元的债券可部分缓解其负面影响。 我们继续对远东宏信的风险管控措施持正面看法。尽管没有监管要求，远东宏信始终采取审慎措施，使其与受监管的同业更加一致。这包括其自我实施的五级资产分类政策和资本水平比率监测。 远东宏信一直在积极扩张产业运营业务如设备运营和医院运营。2020年设备运营业务的毛利润增长23%，约占远东宏信总毛利的11%。在医院运营方面，尽管该公司所投资医院的规模相对较小以及位于低线城市，但部分医院成功实现盈利。上述业务将给该公司带来收入多元化。 远东宏信的稳定展望反映我们认为，未来24个月该公司将维持其强劲的业务状况和风险部位以及稍弱的资本水平。稳定展望还反映我们基本假设中的观点，即远东宏信将保持其对于中化集团的一般战略重要性。 如果由于重组，远东宏信对于中化集团不再具有一般战略重要性，导致在需要时未能获得集团支持，我们则可能下调其评级。可能情形包括： - 重组过程中的更多信息表明其集团战略重要性弱化；或 - 中化集团减少对远东宏信的持股，从而不再是其最大股东。 远东宏信个体信用状况的恶化也可能导致评级下调。可能情形包括： - 我们预计该公司风险调整后资本比率将下降至低于5%；或 - 该公司信用风险指标如净核销比率、新增损失拨备及不良资产大幅弱化至行业平均水平。 如果远东宏信的个体信用状况改善，我们则可能上调其评级。如果该公司显著改善其资本水平，使得风险调整后资本比率持续保持在10%以上，则可能出现上调评级情形。但我们认为未来24个月上调评级的可能性很小。我们还认为因远东宏信对于中化集团的战略重要性上升而带来评级上调的可能性较小。 相关研究 - 调整中国化工展望为正面；调整中国蓝星、中化香港、中化国际展望为发展中；确认各公司评级，2021年4月9日 - 远东宏信的高水平拨备和多元化经营将支撑盈利，2021年4月1日 - Far East Horizon Ltd., 2020年10月28日 - Far East Horizon Ltd.'s Capital Buffer Improves On Guaranteed Subordinated Perpetual Hybrid Issuance; Ratings Affirmed, 2017年11月22日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级