标普：油价企稳，中国石化的业绩将恢复

香港，2020年9月1日—标普全球评级8月31日表示，中国石油化工股份有限公司（中国石化；A+/稳定/--）今年下半年的财务业绩应会改善。由于中国的新冠疫情已基本得到控制，需求回升，同时油价企稳，该等因素将会支持中国石化下半年的业绩改善。 如果今年余下时间内油价保持在当前的每桶40美元水平，我们预测2020年后两个季度中国石化的炼油业务将恢复盈利。 我们计算中国石化今年2季度的息税与折旧摊销前利润（EBITDA）达到330亿元，较1季度的接近盈亏平衡显著改善，但这依然低于去年每季度500亿元的盈利水平。中国根据调价前10个工作日的国际原油价格确定汽柴油价格，因此，国际原油价格上升时炼油利润率增加，国际原油价格下跌时则缩小。因此，中国石化今年上半年录得炼油亏损，但随着原油价格于5月份开始回升，2季度的亏损大幅收窄。 基于今年余下时间内原油价格为每桶40美元，我们还预期中国石化的上游业务将创造现金利润。即便如此，上游业务将依然面临高成本的压力。中国石化预计今年下半年业务量普遍将提升，唯一的例外是原油产量，公司预计今年下半年将环比减少1.6%至1.38亿桶，我们认为产量下降可能是为了控制亏损。 中国石化降低拟派发股息和资本支出以应对低油价的压力，进而保存现金流。该公司今年的年中派息从去年的每股0.12元减少至每股0.07元。尽管中国石化拟于2020年9月30日完成旗下管道资产售予国家石油天然气管网集团有限公司（国家管网集团）的交易，据此可能获得370亿元的税前收款，但公司的年中派息依然减少。中国石化还预计将把今年的资本支出计划从最初预算的1430亿元削减10%，与我们预测的1280亿元一致。 相关研究 - 出售管道资产将减轻中国国有石油公司的债务和资本支出负担；2020年7月27日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级