中国能建获评‘穆迪A3’、‘惠誉A-’评级，展望稳定

香港、2017年12月27日 - 穆迪已向中国能源建设股份有限公司（China Energy Engineering Corporation Limited，3996 HK，简称“中国能建”）授予首次‘A3’的发行人评级。评级展望为稳定。 评级理据 中国能建‘A3’的发行人评级包含了该公司‘Baa3’的个体信用实力以及3个子级的评级提升，提升的依据是：穆迪预计，必要时该公司将可通过其母公司中国能源建设集团有限公司（中国能建集团）获得中国政府提供的特殊支持。中国能建集团是一家中央国有企业。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“我们对中国能建将获得支持的评估反映了该公司对中国电力行业发展所发挥的重要作用，政府60.83%的实际持股比例，以及政府通过母公司中国能建集团向中国能建及提供支持的历史记录。”由于中国能建在中国能建集团的收入、资产和债务中占比较大，我们认为两个实体的信用质量紧密相关。 中国能建的个体信用实力受到下列因素支撑：1）较大的业务规模以及在电力建设行业的市场主导地位；2）大量未完成订单所带来的较强的未来收入的可预见性；3）稳定的利润率，获益于其核心电力建设业务较高的进入壁垒和适中的业务多样性。穆迪预计，未来2-3年，中国能建的EBITDA利润率将维持在7.5%左右。 中国能建强大的市场地位源于其在电力建设领域的丰富经验和长期的业务运营历史。该公司为中国能源建设行业的两大运营商之一。例如，该公司已完成中国化石燃料电厂建设项目的三分之二左右、水电项目建设的三分之一左右，以及三峡工程等多个具里程碑意义的电源和输电项目。 2016年，中国能建约25%的收入源于房地产、民用炸药、设备制造等其他业务。上述业务的利润率高于工程建设业务，并带来了适当水平的业务多样化。 截至2017年6月30日，中国能建的未完成订单高达人民币1万亿元左右，相当于其截止2017年6月30日止12个月收入的4.2倍。 由于中国电力需求增长适中，穆迪预计未来2-3年中国能建收入的增长率会维持在较高的个位数。 尽管如此，中国能建的个体信用状况受到下列因素所制约：1）偏高的债务杠杆率，原因是近几年公司房地产业务以及建造-运营-移交（BOT）项目/政府和社会资本（PPP）项目发展快速；以及2）大型建设项目（尤其是在国外市场此类项目）、BOT和PPP项目的相关执行风险。 未来1-2两年内，中国能建以调整后债务/EBITDA计算的杠杆率预计将保持在5.5倍-6.0倍左右。 穆迪预计，中国能建在PPP和BOT项目的计划投资额将继续推高其调整后的债务水平，原因是每年人民币40亿元-60亿元左右的运营现金流不足以覆盖2017年和2018年每年约人民币100亿-120亿元的主要投资需求。 然而，公司核心建设业务收入的持续增长将使得2017年和2018年EBITDA增长约7%，抵消债务增长带来的部分负面影响。 中国能建的流动性状况良好。2016年底，公司现金余额（包括定期存款和质押存款）接近人民币518亿元，可基本覆盖未来12个月内人民币340亿元的短期债务和人民币100亿元左右的资本支出。由于中国能建有国企背景，公司的境内融资渠道将维持顺畅。 同日，另一家评级机构惠誉评级也公布了中国能建的‘A-’长期外币发行人违约评级（IDR）和高级无抵押评级，展望稳定。 中国能源建设股份有限公司（中国能建）于2015年在港交所上市，为大型电力工程及建设集团，为电力行业提供全面建设服务，包括调研、设计和咨询、项目建设和承包、设备生产和投资。截止2017年6月30日的12个月，中国能建的收入为人民币2,244亿元（330亿美元）。 截至2017年6月30日，中国能源建设集团有限公司持有中国能建60.83%的股份，前者由国务院国资委全资拥有并直接管理。 来源：穆迪投资者服务公司、惠誉评级