惠誉确认湖北科投的评级为'BBB+'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 26 Jan 2021: 本文章英文原文最初于2021年1月20日发布于：Fitch Affirms Hubei Science Technology at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认湖北省科技投资集团有限公司（Hubei Science Technology Investment Group Co., Ltd.，湖北科投）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。 惠誉同时确认湖北省科技投资集团（香港）有限公司（Hubei Science & Technology Investment Group (Hong Kong) Co., Ltd.）发行的高级无抵押美元票据的评级为'BBB+'。该票据由湖北科投提供无条件、不可撤销的担保。湖北科投是武汉东湖新技术开发区（武汉东湖高新区）一家主要政府相关企业。 湖北科投成立于2005年，由武汉东湖高新区管理委员会（管委会）全资拥有。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：惠誉认为，湖北科投由政府持股并受到政府有力控制，这应能增强政府为该公司提供特别支持的意愿。湖北科投的董事会成员由湖北省政府、武汉市政府和管委会共同任命，且该公司的战略决策和重大财务决策须经政府批准。湖北科投由管委会全资拥有，并受武汉市政府实际控制。因此，惠誉将武汉市政府视为湖北科投的最终支持者。2020年管委会对湖北科投的持股比例从91.52%升至100%。 政府以往支持力度为“强”：惠誉对此项指标的评估结果是基于，湖北科投一直获得政府以年度补贴、注资和政府债务置换方式提供的大量财政支持。惠誉认为，湖北科投获得的财政支持体现了政府支持该公司业务的意愿。2019年湖北科投获得注资35亿元人民币。管委会承诺将把湖北科投的股本从2020年9月末的279亿元人民币进一步增至400亿元人民币，即政府注资将增加约120亿元人民币。此外，湖北科投经常获得补贴——过去五年获补贴金额共计10亿元人民币，占该公司同期税前利润的48%。 违约带来的社会政治影响为“中等”：此项指标的评估结果反映了湖北科投为武汉东湖高新区城市开发所起的政策性作用以及为战略性产业发展发挥的政治功能。惠誉认为，湖北科投若违约将可能对武汉东湖高新区的经济活动产生不利影响——武汉东湖高新区在国家级高新区排名中居于前列，为武汉市和湖北省的高新技术产业发展提供重要的经济支持。鉴于湖北科投的重要职能及其与政府之间的关系，其不太可能被民营企业取代。但是，必要时武汉市和湖北省的其他政府相关企业可能取代湖北科投履行其政策性职能，这对惠誉关于湖北科投“违约带来的社会政治影响”的评估结果形成制约。 违约带来的融资影响为“强”：湖北科投是湖北省和武汉市大型政策性政府相关企业之一，承担着为武汉东湖高新区城市开发融资的重要政策性职能。惠誉未就湖北科投“违约带来的融资影响”给出更高评估结果，原因在于，湖北科投专注于武汉东湖高新区，且湖北省和武汉市存在资产和债务规模更大的政府相关企业。 此外，由于湖北科投的城市开发职能，其源自政府的应收账款规模庞大。因此，惠誉认为，武汉市政府若未能向湖北科投提供及时支持将可能削弱其信用状况，并意味着其支持下属政策性政府相关企业的意愿有所减弱，进而可能对当地其他重要政府相关企业的融资渠道和融资成本产生影响。 独立信用状况为'b'：惠誉对湖北科投独立信用状况的评估结果主要基于，惠誉预计该公司的财务状况“较弱”（2019年湖北科投净债务与EBITDA的比率逾100倍——尽管该公司的流动性相较其短期债务尚属充裕）。惠誉预计，若未获得更多注资，湖北科投的杠杆率不会显著改善。 惠誉评定湖北科投的营收稳定性为“较弱”，因惠誉预计，该公司的业务需求稳定，但其定价可能受到政府制约。鉴于湖北科投城市开发业务的稳定性及其将部分成本转嫁给政府的能力，惠誉评定该公司的运营风险为“中等”。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对湖北科投进行评级是因为，该公司由政府直接持股，受政府有力控制，并且承担着武汉东湖高新区城市开发及战略性高新技术产业发展的重要政策性职能。因此，惠誉认为武汉市政府在必要时将为湖北科投提供特别支持。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 如果惠誉关于武汉市政府向湖北科投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点发生变化，则惠誉可能会对该公司采取评级行动； - 如果湖北科投的政策性职能扩大，则政府支持该公司的意愿可能增强。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉若下调关于武汉市政府向湖北科投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则可能会对该公司采取评级行动； - 如果湖北科投与政府之间的关联性减弱（包括政府稀释对该公司的持股），或政府支持该公司的意愿减弱（其原因包括该公司的政策性作用下降），则惠誉可能下调该公司的评级。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级