惠誉将江苏瀚瑞降级至'B'，展望负面

惠誉评级 - 香港/上海 - 2019年3月27日：惠誉评级已将江苏瀚瑞投资控股有限公司（Jiangsu HanRui Investment Holding Co., Ltd.，“江苏瀚瑞”）的长期外币和本币发行人违约评级（IDR）由'B+'下调至'B'，展望负面；惠誉还将Hanrui Overseas Investment Co., Ltd.发行的债券的高级无抵押评级由'B+'下调至'B'。 此次降级反映，惠誉对镇江市政府（江苏瀚瑞的母“公司”）信誉度的重新评估，以及，江苏瀚瑞的独立信用状况恶化。负面展望则凸显出，江苏瀚瑞薄弱的债务结构，以及未来6 - 12个月面临的再融资压力。 江苏瀚瑞的评级是根据惠誉的“政府相关实体（GRE）评级标准”而评定的。惠誉维持以下观点，即：政府在需要时向江苏瀚瑞提供特别支持的动机较强（strong）。江苏瀚瑞的评级计入了“政府所有权和控制权”、“江苏瀚瑞在当地经济发展中的职能”，以及“鉴于该公司资产规模相对较大，其违约将会影响其他GRE”。 惠誉还考虑了近期的报道，即：国家开发银行（A+/Stable）可能为镇江的GRE提供长期资金。一旦相关协议的最终框架有了更大的透明度和确定性，惠誉可能会评估其潜在的信用影响。 江苏瀚瑞是镇江新区（国家级经济技术开发区）的城市开发旗舰GRE，其业务包括：基础设施和保障性住房建设，以及房地产开发。2017年，镇江新区占镇江市地区生产总值（gross regional product）的约15%。 惠誉对江苏瀚瑞的指示性独立信用状况（indicative standalone credit profile）的评估为'CCC'，主要由于该公司的流动性和债务结构较弱（相比同业公司）。江苏瀚瑞截至2018年9月底的非受限现金远低于2019年到期的短期债务存量。除非政府提供实质性的支持，否则该公司的单独信用状况不大可能显著改善。 江苏瀚瑞疲弱的财务状况也是其信用评估的主要驱动因素之一，具体而言，2017年底，该公司的net debt-to-EBITDA ratio超过40x。此外，江苏瀚瑞对短期融资（占总债务40%以上）和非标融资（如信托、租赁）的依赖上升。 * 本文为中文翻译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Downgrades Jiangsu HanRui to 'B'; Outlook Negative ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。