惠誉将弘阳集团和弘阳地产降级至 'B-'；列入负面观察

惠誉评级 - 香港/北京 - 2022年6月22日：惠誉已将弘阳集团有限公司（Hong Yang Group Company Limited，弘阳集团）及其子公司弘阳地产集团有限公司（Redsun Properties Group Limited，弘阳地产）的长期外币发行人违约评级 (IDR) 从“B”下调至“B-”、高级无抵押评级从“B”下调至“B-”，回收率评级维持“RR4”。评级已被列入负面观察（RWN）。 降级反映在资本市场情绪波动的背景下流动性缓冲减少和再融资风险上升。惠誉认为，弘阳集团和弘阳地产的可用现金应足以覆盖2022年到期债务，但集团的资本市场融资渠道仍然有限，惠誉认为弘阳地产2023年上半年离岸票据的不确定性上升。 RWN反映集团近期再融资和资产处置计划的不确定性（该计划仍在进行中）以及销售何时恢复面临不确定性。 关键评级驱动因素 再融资风险增加：弘阳集团和弘阳地产在2022年剩余时间的资本市场债务到期规模为34亿元人民币，2023年上半年为30亿元人民币。集团2022年预计还将偿还总计8.5亿元人民币的信托贷款和境内ABS。惠誉认为，集团进入资本市场的机会短期内仍将有限，2023年上半年到期债务偿还的不确定性也在增加。 流动性缓冲缩减：惠誉估计，截至2022年5月弘阳集团和弘阳地产有超过50亿元人民币的可用现金能够用于偿还债务，其中包括弘阳集团单独的5 - 10亿元人民币（不包括弘阳地产和弘阳服务）和弘阳地产的45亿元人民币。这似乎仅足以覆盖该集团2022年剩余时间内到期的债务，但将耗尽其流动性缓冲，因为惠誉预计，公司将依靠手头现金和内部现金流来应对即将到期的债务。 再融资进行中：弘阳集团有一笔由南京家具商城支持的20亿元人民币CMBS将于2023年1月可回售。公司正通过抵押贷款为该笔CMBS再融资，并预计任何剩余贷款金额将用于支持集团其他债务的偿还。惠誉认为，完成再融资的时间仍然不确定，尽管弘阳集团表示已与牵头行达成协议。 额外的流动性来源：弘阳地产正寻求对江苏省两个投资物业支持的抵押贷款进行续期并筹集新的抵押贷款，以获得约9亿元人民币增量资金；公司还计划出售一些合营项目公司的股份以增加额外流动性。鉴于市场环境波动，惠誉认为这些交易存在执行风险。 合约销售疲软：弘阳地产的合约销售总额在2022年前5个月同比下降61%至155亿元人民币。2022年5月销售额环比增长20.1%至31亿元人民币，但惠誉认为2022年下半年更广泛的销售复苏仍不确定。弘阳地产全年合同销售额可能会下降30%以上，这将继续阻碍公司的现金流生成和削弱流动性缓冲。 相似的独立信用状况：惠誉根据其《母子公司关联度评级标准》对弘阳集团和弘阳地产进行评级。两家公司的IDR相同，因为惠誉评估它们的独立信用状况 (SCP) 相同。弘阳集团持有弘阳地产72%股权，弘阳地产则代表了该集团在中国房地产行业的全部敞口。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Downgrades Hong Yang and Redsun to 'B-'; On Rating Watch Negative (22 Jun 2022) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。