穆迪将百度的评级展望调整为正面，并维持A3评级

香港、2018年11月6日 - 穆迪投资者服务公司已将百度公司（Baidu Inc）的评级展望从稳定调整为正面。与此同时，穆迪维持百度A3的发行人评级和高级无抵押债务评级。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任蔡慧称：“正面的评级展望反映了我们预计，百度持续稳定的运营业绩将在未来12-18个月内进一步巩固其信用状况。” “维持评级还反映了我们预计，百度金融服务业务的剥离将降低百度的或有负债。”负责百度的穆迪主分析师蔡慧补充道。 截至2018年9月30日的9个月，百度的核心业务继续增强，收入和EBITDA分别同比增长30%和22%。百度核心业务的收入和EBITDA增长主要得益于用户流量的稳定增长以及每个搜索营销客户的收入增长。 穆迪预计这些正面的运营趋势将会持续，并在2019年实现15%-20%的收入增长和10%左右的EBITDA增长。这样稳定的增长得益于百度的人工智能项目。人工智能项目进一步提升了其产品和服务，吸引了更多用户和客户使用其平台，从而提高盈利潜力。 2018年8月，百度的金融服务业务（度小满金融）完成剥离，并在合并财务报表中剔除了度小满金融的资产和负债。完成剥离后，百度目前持有度小满金融约41%股权。度小满金融的新股东包括德太投资（TPG）、凯雷集团（The Carlyle Group）、中信私募股权、ABC国际控股和泰康集团。 2018年9月底，百度的债务从2018年6月底的人民币816亿元降至人民币493亿元，这主要是因为剥离了与度小满相关的人民币270亿元债务。 剥离度小满后，百度核心业务的业绩稳定，资本结构有所改善，进一步增强了百度本已强劲的信用状况。穆迪预计该公司的杠杆率将从2018年底的1.6倍降到2019年底的1.5倍以下。 穆迪还预计，到2019年底，百度的净现金头寸将持续稳定在人民币500亿元以上，而2018年9月30日为人民币550亿元，这表示与大多数A3评级的同业相比，百度的财务状况强劲。 百度A3的发行人评级反映了其作为领先的中文互联网搜索引擎及国内最大的网络广告供应商的地位，同时也考虑了百度稳定的自由现金流产生能力、节制的收购意愿及其从暂时的业务挑战中得以恢复的记录。 但是，百度的评级受到以下因素的制约：（1）中国互联网市场的竞争激烈；（2）打造人工智能平台使百度收购风险上升；（3）与度小满相关的潜在声誉风险。 正面的评级展望表明评级有上调空间。 若发生下列情况，百度的评级可能被上调：（1）该公司继续维持强劲的财务状况，并通过新产品产生经济效益实现核心搜索业务的增长；（2）进行投资和发展人工智能相关的新业务时保持审慎；（3）扩大业务规模时均衡地使用各种融资管道，同时保持强劲的财务状况；（4）度小满不会要求其股东（包括百度）提供额外的资助。 但是，若出现以下情况，则百度的评级展望可能会恢复为稳定：（1）市场份额大幅下降，从而对收入增长和/或现金流生成能力产生影响，因此未能保持EBITDA的稳定趋势；（2）大举进行投资或收购，导致其资产负债表流动性承压，或提高总体风险；（3）面临财务压力，或度小满要求资金支持。 评级下调考虑的具体财务指标包括：（1）调整后债务/EBITDA比率持续高于2.0倍；（2）调整后EBITDA利润率持续降至25%以下；或（3）持续未能维持净现金状况。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》（Business and Consumer Service Industry）。 百度公司于2000年成立，并于2005年在纳斯达克上市，在中国互联网搜索市场上处于主导地位。按照收入计算，该公司在中国网络搜索市场的份额超过80%，按PC端和移动端网页搜索计算则超过70%。除了网络搜索引擎外，百度还提供广泛的产品来提高流量及加强用户黏性。 来源：穆迪