标普：诉讼案件增大山西路桥集团流动性压力

香港，2019年5月16日—标普全球评级今日表示，内地上市子公司山西路桥股份有限公司面临的集体诉讼事件可能导致其母公司山西路桥建设集团有限公司（山西路桥集团；BB-/稳定/--）的流动性水平从当前的“稍欠”水平基础上进一步弱化。 2019年年初以来，太原市中级人民法院已陆续收到前述上市子公司股民的50余起诉讼，称该上市公司对过去的排污超标情况进行虚假陈述。该上市公司更名前为山西三维集团股份有限公司（三维集团），经营化工厂。上述诉讼共向该上市子公司索赔投资损失合计3000万元人民币。此外，2018年年末已有35起类似案件共索赔550万元。当前的集体诉讼案件起诉三维集团在2014年至2017年间未对公司遭到环保部门约285万元人民币处罚事件进行如实披露。 我们预计，随着投资者陆续加入集体诉讼，相关案件数量还将增多。当前案件或将在本月开庭审理。可能产生的赔偿和诉讼费用势必将对山西路桥集团本已处于“稍欠”水平的流动性状况添加沉重压力。 截至2019年3月末，尽管山西路桥集团拥有约90亿元人民币的非限制性现金，但其短期债务规模已经超过120亿元。我们预计，山西路桥集团未来12个月的营运资金和资本支出将为70亿元人民币，且经营性资金流将为负值。山西路桥集团将依靠银行贷款为债务安排再融资，并通过其母公司山西交通控股集团有限公司（山西交控集团）间接获得政府的持续支持。 我们认为，山西路桥集团可能承担的诉讼赔偿将成为其母公司山西交控集团对其提供集团支持可能性的检验。后者是山西省主要的收费公路平台，且最近刚刚成功完成由省政府牵头的大额债务重组。由于成立历史较短，山西交控集团尚未能向山西路桥集团提供财务支持。若山西路桥集团面临高额赔偿，我们认为其将有很大可能需要依靠山西交控集团向其提供流动性支持。 在山西省计划打造省级收费公路上市平台之后，三维集团于2018年8月进行更名，并逐步退出了所有化工业务，并获得了少量的收费公路资产注入。截至2019年3月末，该上市子公司的资产规模仅为90亿元人民币，现金余额为8.44亿元。 我们将山西路桥集团视为山西交控集团具有战略重要性的子公司。我们认为，在必要时，山西路桥集团将继续通过母公司获得一定的的政府支持。作为山西省的主要道路建设单位，山西路桥集团将继续在山西省十三五规划项下的高速公路及乡村公路建设方面发挥重要作用。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级