中资美元债市10月回顾

10月份中资美元债一级市场保持温和的发行节奏，共有40家中资发行人在离岸债券市场定价45笔、合计144.6亿美元的美元计价债券，相比去年同期小幅上涨4.4%。 40家发行人中，8家为首次发行美元计价债券：海伦堡中国、昆明城投、宜宾新兴产投、华融金租、南京浦口经开、绵投控股、金辉集团、如皋经开。 10月份144.6亿美元的发行量相较于9月环比下降31.9%（2019年9月发行量为212.37亿美元），相比去年同期则小幅增长4.4%（2018年10月发行量为138.47亿美元）。 房地产和城投发行人主导了10月的一级发行市场：共15笔地产美元债贡献了31.7%的发行量，城投方面，10笔城投美元债贡献16.4%的发行量。 一方面，越来越多的城投新名字开始涉足境外债券市场，另一方面，2016年的一波集中发行（大多为3年期）在今年集中到期，都推高了城投板块的发行量。评级机构穆迪在10月底预计，2019年境外城投债发行额将超过去年创纪录的220亿美元。 房地产方面，面对融资渠道（境内外债市融资、信托融资、商业银行贷款）收紧的现实，尽管2019年上半年的集中发行已经基本覆盖了当年的境外债券到期规模，手握发改委外债额度（部分额度将于年底到期）的房地产企业依然在抓住市场窗口进行美元债融资。SereS的数据显示，2019年前10个月，中资房地产美元债发行量为666亿美元，已经远超2018年全年水平（2018年全年为512亿美元发行量）。 此外，可在会计处理中归为权益的永续债2019年发行量也显著增长。据惠誉，2019年1月财政部发布《永续债相关会计处理的规定》后，2019年前十个月，中国企业永续债券的在岸和跨境发行量分别为4078亿人民币（+23.8% yoy）和52亿美元（+62.3% yoy）。而且新发行的永续债券依然被大多数发行人归为权益。”10月份，中旅集团、中航租赁、中国电建、雅居乐发行了永续债。 此外，中国银行（透过其澳门分行）在10月份成功发行首笔SOFR基准的美元浮息债券（此前亚太地区仅有亚洲开发银行作为多边开发银行发行过SOFR债券），而佳兆业在10月份定价非常罕见的144A / Reg S高收益房地产美元债（美国投资者获配19%），都让人印象深刻。 一级认购方面，10月份认购倍数最高的三笔美元债交易分别是：中信证券2亿美元新债（逾23亿美元订单）、中旅集团3亿美元永续债（订单超29亿美元）、上海华谊3.5亿美元债券（逾34亿美元订单），可见投资者对于高质量的投资级新发行依然追捧。此外，中航租赁2亿美元永续债（7倍认购）、健合3亿美元债券（9.3倍认购）、浦发银行伦敦分行3亿美元浮息债（8.7倍认购）、佳兆业2亿美元债增发（8倍认购）均受到市场青睐。 二级市场方面，投资级板块月初受到基准利率上行的影响下跌，iBoxx USD Asia ex-Japan China Investment Grade指数的10月Total Return Index Level经过月中的波动震荡后最终上涨0.36%，指数的Index Asset Swap Margin月初为172.75，月底为164.54。高收益板块则录得大幅度上涨，iBoxx USD Asia ex-Japan China High Yield指数的Annual Yield月初为9.28%，月底降至8.94%，Total Return Index Level累计上涨1.57%。此外，AT1板块整体表现稳定，相关指数的Annual Yield由月初6.75%降至至月末6.56%，Total Return Index Level累计上涨0.97%。 个券方面，10月份波动较大的名字包括：远景能源、北大方正/北大资源、山东如意（获国企入股为第二大股东）、新城控股、广汇汽车、汇源果汁、美年健康、天津物产、鑫苑置业等（见下图）。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。