穆迪维持工银安盛A2的保险财务实力评级；展望稳定

香港，2019年12月13日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持工银安盛人寿保险有限公司（ICBC-AXA Assurance Co., Ltd.，“工银安盛”）A2的保险财务实力评级。 上述评级展望稳定。 截至2019年9月30日，工银安盛由中国工商银行股份有限公司（工行，存款评级A1/稳定，基础信用评估baa1）持股60%，安盛（A2/稳定）的全资子公司安盛中国持股27.5%，其余股份由中国五矿集团有限公司（Baa1/稳定）及五矿资本控股有限公司持有，持股比例分别为2.5%和10.0%。 评级理据 维持工银安盛A2的保险财务实力评级反映了该公司利用其最大股东工行庞大的网络和品牌优势成就了其出色的分销能力。此外，相对于其业务规模，工银安盛资本水平较强，支持因素是股东的定期注资。 工银安盛在中国有广泛的分销网络。2019年上半年，该公司在国内寿险市场的绝对市场份额为2.0%。同期工银安盛90%以上的保费收入来自工行银保渠道，公司拟进一步深化与工行的分销合作关系。 此外，工银安盛的资本水平依然稳固。截至2019年9月30日，该公司的综合偿付能力充足率为206%，显著高于最低监管要求（100%）。其股东的多轮注资帮助公司维持稳固的资本基础。 然而，工银安盛趸交保费产品占比大，依赖利差收益，并且非标资产敞口相对较高，这在一定程度上制约了上述优势。 尽管工银安盛努力将产品重心转向长期期缴保费产品和保障型产品，但趸缴产品在公司的产品组合中仍然占比较大。由于通过银保渠道增加长期期缴保费产品和保障型产品销售需要一定的时间，穆迪预计未来几年趸交保费产品将继续在工银安盛的新保单保费收入中占相对较大的比重。 2019年前11个月，趸交保费产品占新保单保费收入的82%，高于2018年的73%和2017年的82%，主要原因是2019年初“开门红”阶段趸交保费分红型产品的销售强劲。 此外，当前低利率环境对工银安盛的投资收益和盈利能力产生压力，尤其是因为该公司大部分利润来自利差收益。 另外，过去两年工银安盛已减持非标资产，但是该公司的投资组合中非标资产占比还是相对较高（尤其是信托计划），而此类资产的流动性和透明度普遍较低。截至2019年6月底非标投资占其投资总资产的36%。 工银安盛A2的保险财务实力评级较其baa1的个体信用评估有两个子级的提升，反映了压力情景下母公司会给予支持。该支持反映了工银安盛对股东的战略重要性，如果该公司出现问题，其股东声誉将会受到影响，尤其是工行，因为工银安盛的产品几乎全部面向该银行的客户销售。 展望为稳定，反映出穆迪预计未来12-18个月公司将继续获得其股东的大力支持，同时维持稳固的资本状况和良好的盈利能力。 评级驱动因素 若发生以下情况，则穆迪可能会上调工银安盛的个体信用评估：（1）该公司扩大规模，提高市场地位；（2）期缴保费产品和保障型产品成为产品销售的主力，或（3）盈利能力持续改善，资本回报率始终高于8%。 但若出现以下情况，则穆迪可能会下调其评级：（1）来自工行或安盛的支持力度削弱，或穆迪下调工行的基础信用评估或评级；（2）公司资本水平大幅趋弱，偿付能力充足率降至150%以下；（3）公司盈利能力严重恶化，资本回报率持续低于2%。 上述评级采用的主要评级方法是2019年11月发表的《人寿保险公司评级方法》（Life Insurers Methodology）。 工银安盛人寿保险有限公司总部设于上海，通过在国内21个省、自治区和直辖市的分支机构销售寿险、意外与健康保险产品。截至2018年12月31日，该公司的总资产和股东权益分别为人民币1,189亿元和人民币133亿元。 来源：穆迪投资者服务公司