标普：东旭集团降级至'B'，因流动性趋弱；展望稳定；票据评级降至'B-'

香港（标普全球评级）2018年10月22日 - 标普今天将东旭集团有限公司（Tunghsu Group Co. Ltd.，简称“东旭”）的长期发行人信用评级从'B+'下调至'B'，展望稳定；标普还将东旭的有担保美元高级无抵押债券的长期发行评级从'B'下调至'B-'。 此次降级反映，标普认为，在中国融资环境收紧的情况下，由于资金需求高，东旭的流动性正在恶化。不过，标普相信，该公司仍有足够的现金和现金等价物以及信贷额度来满足未来12个月的运营和融资需求。 标普预期，未来12个月内，东旭仍有大量的资金需求和债务到期。该公司可能会有较大的资本支出和营运资金需求，因为其寻求在可再生能源和新能源巴士领域扩大规模。此外，中国政府近期为减少这两个领域的补贴而作出的政策改变，可能会进一步增加东旭的营运资金流出。 此外，标普估计，截至2019年6月30日的十二个月，东旭有345亿人民币债务到期，其中包括：155亿人民币银行贷款、108亿人民币债券（包括可回售金额），以及81亿人民币影子银行融资。 标普预计，当前的融资环境将使东旭很难以优惠（favorable）利率为其到期债务再融资。标普预期，大多数中国民营投机级公司面临的不利融资环境至少将持续到2019年中。东旭的股价在股权市场持续疲软，削弱了通过该途径筹资的前景。不过，东旭与银行保持着良好关系；标普预期，该公司将进一步建立和扩展该融资渠道。 标普认为，东旭创始人李氏家族的注资（equity injections）支持了该公司的流动性，部分抵消了来自资本市场的压力。2018年，李氏家族分两轮向东旭注资合计150亿人民币，最近一次是2018年9月的50亿人民币注资。基于上述因素，标普已将东旭的流动性评估从“强”（strong）调整为“充足”（adequate）。 标普预计，东旭将利用注资和自身现金余额适度降低债务杠杆。2018年前九个月，东旭将gross debt从915亿人民币降至828亿人民币。公司预计，到2018年底，将再削减30亿人民币债务。截至2018年6月30日，东旭拥有778亿人民币现金及现金等价物，其中524亿人民币位于母公司层面。 截至2018年6月30日止十二个月里，东旭的EBITDA利息覆盖率没有变化，为1.5x；同时，东旭的自由现金流为负。标普预计，东旭的债务削减计划将使上述覆盖率改善至趋近2x。然而，未来两年，随着东旭投资于可再生能源和新能源巴士，其自由现金流可能会保持负值。 稳定的评级展望反映，标普认为，未来12个月，东旭将保持充足的流动性，并将EBITDA利息覆盖率改善至趋近2x。 * 本文为中文翻译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题："Tunghsu Group Co. Ltd. Downgraded To 'B' On Weakening Liquidity; Outlook Stable; Rating On Notes Lowered To 'B-'" ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。