惠誉公布乌鲁木齐高新投资发展集团的BB+评级，展望稳定

惠誉评级 - 香港 - 2017年12月5日：惠誉评级公布了乌鲁木齐高新投资发展集团有限公司（Urumqi Gaoxin Investment and Development Group Co., Ltd.，简称“乌高投”）的‘BB+’长期外币及本币发行人违约评级（IDR），展望稳定。 乌高投的评级与惠誉对乌鲁木齐高新技术产业开发区（新市区）区政府的信用评估相关联，但不等同。这一联系反映在政府对乌高投的全资持有和财务监督上，以及公司在新市区发展中的强政策作用。这意味着，乌高投很有可能得到地方当局的特别支持。 与此同时，惠誉授予乌高投拟发行的高级无抵押美元票据‘BB+(EXP)’的预期评级。该离岸票据拟由乌高投直接发行。 乌高投由乌鲁木齐高新技术产业开发区国有资产监督管理委员会（乌高新区国资委）直接拥有和监督。 乌高投是新市区政府为区内和高新区企业提供公共服务的最重要融资平台。根据乌高投提供的数据，2016年，其营业收入（operating revenue）的80％左右来自新市区政府。乌高投负责乌高新区内的基础设施建设，并为高新区内的企业提供小额贷款和担保等金融服务。乌高投的长期战略与高新区和新市区政府高度相符。 政府支持中等：乌高投已经获得新市区政府的注资和稳定的运营补贴。2012年和2013年的补贴占营业收入的比例超过30％，其后在2016年下降到10％左右，因为乌高投的收入增长主要靠政府基建项目推动。截至2016年年底，注资约占乌高投总资产的33％（包括债务置换）。乌高投的部分债务被政府接管为直接债务。不过，惠誉预计，乌高投的资本市场借贷将上升，因为对地方政府债务的监管趋于严格。 强有力的政府控制：乌高投由政府全资拥有和直接控制。公司董事、高级管理人员主要由市政府任命或提名，重大决策需要政府批准，融资计划和债务也需要政府批准。 易受政策及地方财政的影响：乌高投负责实施政府的高新区发展计划，其业务受到新市区政府年度支出预算（特别是城市基础设施和固定资产投资相关预算）的很大影响。国家对地方政府融资平台的监管也可能对乌高投的业务发展和融资渠道产生重大影响。 总债务快速增长：乌高投的独立财务状况较差，过去两年的“债务/EBITDA（惠誉测算）”为5x-9x，2015-16年的“net debt/EBITDA（惠誉测算）”约为4.87x-4.97x，过去三年的利息覆盖倍数（interest coverage）保持在3x以上。2017年上半年，乌高投的总债务（惠誉测算）上升50％，至2014年底总债务的4.45倍，其中，长期债务增长85％。 乌高投的债务增长与新市区固定资产投资的增长相符，后者2017年上半年增长了46.7％。新市区政府的目标是：2017年全年，固定资产投资达到77％的年增长率。惠誉预计，如果当地政府继续其激进的固定资产投资扩张计划，乌高投的总债务将继续增长。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。