2月25日盘后回顾：中国海外发展、交银金融租赁、弘阳集团、北京建设、绿地集团、五矿集团、交银香港、希慎兴业、上置集团、汇源果汁、世纪互联、协鑫新能源、美高梅中国、新疆广汇集团、青海省投、城投板块、丽丰控股、林洋能源、北大方正集团、天津轨道交通

新冠病毒疫情在全球继续蔓延（意大利、韩国、伊朗），避险情绪升温，周一美股暴跌，标普500跌3.4%、道琼斯跌3.6%、纳斯达克跌3.7%。国债方面，2年期美国国债收益率降8bps，10年期降8bps（至1.38%，为2016年7月以来最低水平），30年期降6bps（至1.83%，创历史新低）。 【二级市场】 2月25日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 全行业： 2月25日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 房地产： 来源：SereS（www.serespartners.com） 经历了前一交易日的显著走弱后，本周二，中资美元债二级市场呈现反弹行情。 投资级方面，China IG利差整体收窄1 - 3bps。中信股份次新债利差缩窄3 - 5bps，中国海外发展昨日定价的新债表现良好（5年期利差缩窄7bps、10年期缩窄1bps），相比之下，交银金融租赁浮息新债跑输大市（3年期利差不变、5年期走阔2bps）。 高收益方面，隔夜市场的弱势延续至亚洲开盘，China HY开盘标低75c以上，不过此后亦有所反弹（有投资者逢低买入标杆高收益地产名字），到亚洲收盘时间，China HY价格整体维持不变 - 下跌50c。 高收益博彩名字今日也走弱，尤其长端：Melco 5.375 12/04/2029、WynnMacau 5.125 12/15/2029、MGMChina 5.875 05/15/2026价格下跌1.2 - 2pt。 高收益新债方面，弘阳集团新债（6.4倍认购）首日表现抢眼，在市场整体疲弱的背景下首日上涨约40c；相比之下，北京建设新债首日下跌约60c、绿地集团新债首日下跌约37.5c。镇江国控新债二级流动性不佳。 【一级市场】 一级市场方面，今日有3笔新交易宣布，全部为永续债（囊括了高级、次级和AT1）： 五矿集团永续NC4.5、高级资本证券，初始价3.7%区域，最终指导价3.375%，订单超53亿美元（含10亿美元承销商订单）。 交银香港永续NC5美元AT1，初始价4.1%区域，最终指导价3.725%；截至香港时间中午，订单超20亿美元（含6.4亿美元承销商订单）。 希慎兴业永续NC5.5、美元次级债，初始价4.4%区域，最终指导价4.1%，订单超43亿美元。 【行业新闻】 中民投旗下中民嘉业成员企业——上置集团（1207.HK）24日公布，公司董事被逮捕和/或拘留在技术上构成或可能构成集团借贷或担保的某些银行贷款的若干贷款协议项下的触发事件，未偿还本金总额约为人民币45.87亿元。因此，相关贷款的各自贷方有权要求立即偿还相关贷款项下的未偿还本金，应计利息以及所有其他应计或未偿还的金额。截至公告日期公司尚未从贷方获得正式豁免，不过，亦没有任何贷方表示有意要求立即偿还任何相关贷款。集团也将会积极考虑其他合适董事人选代替被逮捕和/或拘留的董事。 汇源果汁（1886.HK）24日公布，公司已于24日提交申请，要求根据上市规则第2B章将除牌决定提呈至联交所上市覆核委员会覆核。 世纪互联（Nasdaq: VNET）25日宣布私募发行额外的1亿美元可转债。 据传协鑫新能源希望利用疫情期间的政府支持政策实现贷款展期。同时，该公司正在同华能集团（买方）就第二批光伏资产的出售进行磋商，第二批资产出售预计在“可再生能源补贴新政”实施后达成。此前，协鑫新能源向华能集团出售首批光伏资产的协议于1月下旬签署，涉及294MW光伏电站的全部股权及股东贷款，募资约10.8亿元。 24日消息，外电引述知情人士表示，美高梅中国 (2282.HK) 获银行通过多数同意放宽97.5亿港元贷款的财务契约，美高梅中国发言人对此不予置评。 新疆广汇集团寻求发行最高10亿人民币境内债券，将于本周三（2月26日）举行网络路演。 青海省投资集团有限公司（“青海省投”）25日公布，公司获悉国臻国际贸易咨询有限公司 (“要约人”) 已于2020年2月25日发布公告，关于美元债收购要约之结算（此前公布的要约结算日为2020年2月24日或前后）。该要约获得4.59亿美元提交，占本金额的54.05%。 【评级行动/评论 - 城投板块】 惠誉分析师团队25日透过传媒电话会议表示，中国武汉市爆发的新型冠状病毒疫情在短期内不会对受评的武汉市政府相关企业的评级造成影响。 惠誉预期2020年会发生更多行业整合以及城投的转型，这也有利于政府更好地监控地方国企的负债情况。行业合并也可以产生协同效应，整合地方资源，更有效地增强公司的议价能力，降低融资成本。转型方面，除了传统的城市发展和基础设施，惠誉还看到一些向着其他类型的转型，如战略投资控股等等。转型后的城投公司以市场化方式运营，但仍然是政府增加本地投资和调整经济的重要抓手。惠誉认为目前的冠状病毒疫情不会严重影响城投公司的离岸再融资。对于在岸市场，即将到期的金额将与2019年的金额相似。 惠誉预计今年城投板块的政策依然以控增量化存量为主。一方面控制总体债务水平，另一方面将投资引导至可以在长期推动一般预算收入有机增长的基础设施领域，例如交通设施、公用事业、公共服务等。惠誉预计政府会保持积极的财政政策，平滑经济周期。专项债作为财政“开前门”的得力推手，近年的新增额度增长迅速，逐步发挥对基建的撬动作用。城投领域早期的几轮债务扩张都和经济稳增长有关，而去杠杆措施在过去三年取得了一定成效，惠誉预计今年杠杆的整体水平将过渡到一个稳定的平台期。隐性债务的化解会更多采用平台整合、债转股、混改等方法。 穆迪25日表示，疫情给城投企业带来负面信用影响，但不会造成立即的再融资风险。穆迪预计，城投企业将继续获得政府支持、保持其融资渠道，并从信贷宽松措施中受益。穆迪认为，相比类似评级的非城投公司债券，境内投资者将继续偏好城投债券，尤其是在低评级领域。 【评级行动/评论 - 其他】 标普25日表示，丽丰控股（Lai Fung Holdings）的拟议私有化可能使集团财务状况温和弱化，因为该交易（如获批准）可能增加母公司层面的债务。标普认为，作为收购标的，丽丰控股的信用指标（以及单独信用状况）不会受到直接影响，因此，丽丰控股的'B+'信用评级和稳定展望维持不变。 江苏林洋能源股份有限公司（“林洋”）：惠誉出于商业原因计划在2020年3月26日前后撤销林洋的评级。惠誉是在2019年12月6日公布林洋首次‘BB+’的评级，展望稳定。 北大方正集团：联合评级21日将北大方正集团的主体长期信用等级由“B”下调至“C”，同时下调“18方正09”、“18方正12”、“18方正13”的信用等级至“C”。 天津轨道交通：惠誉确认天津轨道交通的'A-'评级，展望负面。 中国建筑企业：穆迪18日表示，新型冠状病毒疫情将削弱中国建筑企业2020年上半年的收入和现金流，因此具有负面信用影响。在湖北省和房地产业敞口较大的企业最易受影响。不过多数受评建筑公司在湖北省的敞口可控，其房地产开发业务在收入中的平均占比为8%。穆迪预计，疫情造成的短期冲击将提高企业在截至2020年6月的12个月债务/EBITDA比率，不过在大量未完成订单的支持下，该指标将在未来12-18个月恢复至当前水平。 穆迪预计，2020年绿债、社会责任和可持续发展债券发行总额将达到4,000亿美元。 图片来源：穆迪 ================== 价格异动（中间价） 房地产 Kaisa 9.375 06/30/24 价格变动 -1.390pt，当前价格 96.625，收盘价格 98.015，收盘时间 2020年2月24日18:00（下同）。 校企 Unigroup 5.375 01/31/23 价格变动 -1.437pt，当前价格 63.438，收盘价格 64.875。 博彩 MGMChina 5.875 05/15/26 价格变动 -1.618pt，当前价格 104.375，收盘价格 105.993。 Melco 5.375 12/04/29 价格变动 -2.009pt，当前价格 101.491，收盘价格 103.500。 WynnMacau 5.125 12/15/29 价格变动 -1.213pt，当前价格 100.063，收盘价格 101.276。 城投/地方国企 BinHaiCI 5.875 09/18/22 价格变动 +1.752pt，当前价格 101.427，收盘价格 99.675。 AT1 JZBank 5.5 PERP 价格变动 -1.250pt，当前价格 70.750，收盘价格 72.000。 其他 Fishery 9.75 07/30/2019 价格变动 -9.750pt，当前价格 89.500，收盘价格 99.250。 CMIG 3.8 08/02/19 价格变动 -1.333pt，当前价格 70.167，收盘价格 71.500。 GuangHui 7.875 03/30/20 价格变动 +1.750pt，当前价格 94.563，收盘价格 92.813。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。