标普：国企违约管控加码

香港，2021年4月28日—标普全球评级4月27日表示，中国正努力缓解地方国有企业违约增加带来的市场影响。近期国资委发布的指导意见表明地方政府需严格管控国企债务风险。标普全球评级今日发布的报告《国企违约管控加码》（China Tweaks Its Template On SOE Defaults）如是表示。 上个月，国务院国有资产监督管理委员会（国务院国资委）发布了《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》。 标普全球评级信用分析师李畅表示：“国资委的指导意见表明中央关注国企信用事件带来的市场影响。我们预计国企借贷将更具纪律性。” 自从去年11月河南国企永城煤电控股集团有限公司（永煤控股；未评级）违约后，部分区域的企业融资环境已弱化。此后十多个省份的债券融资净额为负，包括河南、天津和山西。 李畅表示：“在地方国企的债务结构中，债券通常只占一小部分。但债券违约更可能导致区域性金融风险。” 国务院国资委指导地方国资委进一步加强债券违约风险管理。该指导意见要求地方国资委： - 密切监测地方国企的债务结构和到期状况； - 指导地方国企制定可行的债券偿付计划；以及 - 在高风险地方国企无法偿付债券时，引导企业提前和债券持有人商讨债务重组事宜。 尽管我们的准则将很多债务重组事件（如债券展期、债券大幅折让置换等）归类为违约，但我们认为债务问题的妥善处置将能够改善较弱地区的融资前景。在永煤控股同意偿还50%违约债券本金且剩余本金展期后，河南省的国企已开始慢慢恢复债券发行。 该指导意见要求地方国企提升竞争力并实质性降低杠杆率，这是化解国有企业信用风险的最终途径。对于商业化程度较高的地方国企而言，持续弱化的个体信用状况或将意味着获得及时支持的可能性下降（见2020年11月17日发布于RatingsDirect的《中国经济复苏过程中，企业违约会越来越多》一文）。 鉴于今年一年还将有约5.4万亿元人民币（约8300亿美元）的国企债券到期，我们认为债务再融资风险是比杠杆率更为迫切的问题。由于该指导意见指出，要对高风险地方国企的债券比例加以控制，因此信用质量较弱的国企的融资渠道或将受到限制。 尽管中央政府对于国企债务的监管更加严格，但在经济转型的过程中，债券违约数量或仍将自较低基数上升。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级