惠誉确认台州城投的评级为'BBB'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 22 Aug 2021: 本文章英文原文最初于2021年8月20日发布于：Fitch Affirms Taizhou Urban Construction at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认台州市城市建设投资发展集团有限公司（台州城投）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB'，展望稳定。惠誉同时确认台州城投高级无抵押债券的评级为'BBB'。 这些债券由台州城投直接发行，并构成其直接、无条件、非次级、无抵押债务，并与台州城投所有其他高级无抵押债务处于同等受偿顺序，因此其评级与台州城投的发行人违约评级一致。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股和控制程度为“很强”：台州城投由台州市国有资本运营集团有限公司 （台州国资）全资拥有，台州国资是台州市的国有资本运营平台。虽然政府对其是间接持股，日常运营中，台州市政府仍通过任命高管、审批年度预算和重大投资计划以及监督经营业绩对公司实施强有力的管控，因此公司遇到财务危机时得到政府支持的可能性很高。 政府以往支持力度为“强”：台州城投曾获得104亿元人民币的土地使用权注入且每年获得大量运营补贴。此外，2019年地方政府将当地数家规模较小的政府相关企业并入台州城投，并允许其在未来的项目开发中分享土地出让收益，这些都有助于改善公司的盈利能力和资本结构。惠誉预计，地方政府将持续向台州城投提供支持，以助其履行城市开发相关公共职能。 违约带来的社会政治影响为“强”：2019年台州城投被指定为负责当地重要基础设施开发的主要政府相关企业，这些项目包括高铁新区，台州国际博览中心以及一江两岸椒江北岸区块。此外，台州城投还负责当地地下管廊、餐厨垃圾处理及其他必要的公共服务。因此惠誉认为，台州城投若违约，政府将很难在短期内找到其他公司代行职能，以保证其公共服务不中断。 违约带来的融资影响为“很强”：台州城投被当地政府指定为高铁新区和台州国际博览中心的开发主体。这两个项目的计划投资各超过40亿元人民币，并对当地经济发展具有重要意义。这也凸显了台州城投在当地城市基础设施建设融资中的重要作用，而台州市政府管控的其他政府相关企业并不承担类似职能。 截至2020年末，台州城投的境内及境外债券余额分别为50亿元人民币和8亿美元，余额总额相当于102亿元人民币，在台州市政府下属同级别政府相关企业中属最高水平。此外，台州城投是当地政府相关企业中至今唯一发行过境外债券的公司。惠誉认为，该公司若违约将损害地方政府的声誉并制约当地其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况为‘b'：虽然台州城投是当地主要的城市开发平台，但其房地产及收费公路板块仍面临市场竞争且议价能力有限，因此惠誉评定其营收稳定性为“较弱”、运营风险为“中等”。惠誉评定台州城投的财务状况为“较弱”，原因是2020年末该公司的惠誉调整后净债务与EBITDA之比保持在20倍左右，根据惠誉的评级假设模型，该比率近期将保持在相近水平。尽管如此，台州城投充裕的银行授信额度有助于缓解其再融资风险。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对台州城投进行评级。鉴于台州城投在城市开发中发挥的重要作用，惠誉认为地方政府在该公司需要时向其提供特别支持的意愿很强。惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定台州城投的独立信用状况为'b'。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉若上调关于台州市政府向台州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果，则将对该公司采取正面评级行动。 惠誉若上调台州城投的发行人违约评级，亦将对其美元债券采取相似的评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉若下调关于台州市政府向台州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果，则将令该公司的评级承压。 惠誉若大幅下调对台州城投违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果以及对政府以往支持力度的评估结果，或政府减少对台州城投的持股或管控，则可能导致该公司的评级下调。 惠誉若下调台州城投的发行人违约评级，亦将对其美元债券采取相似的评级行动。 发行人简介 台州城投位于中国浙江省，主要从事城市基础设施开发、收费公路运营及房地产开发业务。2020年末台州城投合并总资产为326亿元人民币。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级