穆迪授予三峡国际能源投资集团有限公司首次A1评级（完整评级公告）

香港、2022年12月14日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已授予三峡国际能源投资集团有限公司（三峡国际）首次A1的发行人评级。 评级展望为稳定。 评级理据 三峡国际A1的发行人评级包含了其个体信用状况和母公司支持带来的4个子级提升，反映了穆迪预计必要时该公司很有可能获得其母公司中国长江三峡集团公司（三峡集团，A1/稳定）的特殊支持或者通过三峡集团获得中国政府（A1/稳定）的特殊支持。 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐表示:“三峡国际A1的评级反映了其稳健的信用状况，该公司主要运营具备长期购电协议的清洁能源项目，并且获得母公司三峡集团乃至最终中国政府的大力支持。” “但是，三峡国际的个体信用状况受到其在非投资级别地区显著的业务敞口以及快速扩张的记录所制约，该公司较为审慎的财务管理无法完全抵消上述风险。”李炜乐补充称。 三峡国际的个体信用质量考虑了其稳定的财务状况，因为该公司多元化的在运清洁能源资产和投资为其提供稳定的现金流。三峡国际的投资组合主要包括巴西（Ba2/稳定）和巴基斯坦（Caa1/负面）的水电项目，以及德国（Aaa/稳定）、葡萄牙（Baa2/稳定）和西班牙（Baa1/稳定）的风电和太阳能项目。该公司也是 Energias de Portugal, S.A.（EDP，Baa3/正面）的单一最大股东，截至2022年8月底持股约20%。 但是，三峡国际的信用状况受到其在非投资级别国家较高的业务敞口所制约。与该公司在发达市场的投资相比，这些国家的监管框架相对较弱，而业务风险较高。此外，三峡国际一直在寻求新的发电项目，从而执行三峡集团的海外投资计划，这可能会提高其业务风险和财务杠杆。穆迪预计未来12-18个月三峡国际的运营资金/债务比率（包括对EDP按比例并表）约为12%-18%。 4个子级的提升反映了穆迪认为必要时三峡集团或中央政府很有可能支持三峡国际，体现在三峡国际获得母公司业务和财务支持的有力过往记录。三峡国际持有三峡集团的海外发电资产，其合并总装机容量为10吉瓦，占三峡集团2021年底总装机容量的10%。三峡集团的海外融资所得大多用于支持三峡国际。截至2021年底，三峡国际报表的债务大部分是来自三峡集团的集团内融资，或三峡集团直接担保的借贷。 评级展望为稳定，反映了穆迪预计:（1）三峡国际将维持目前的信用状况和资产结构;（2）该公司项目的监管机制将保持稳定;（3）必要时该公司很有可能获得三峡集团的支持。 除了上述环境和社会风险因素之外，三峡国际的评级也考虑了下列环境、社会和治理（ESG）因素。 三峡国际面临中等负面的环境风险。由于全球能源倾向于水电和可再生能源，该公司可从碳转型中获益。三峡国际的物理气候风险和水资源管理风险为中等负面，体现在极端天气对其水电和可再生能源发电资产的影响，这抵消了上述优势。该公司的自然资本、废弃物和污染风险为中至低。 三峡国际的社会风险为中等负面。公众对环境、社会或可负担性问题的顾虑可能会导致监管或政策干预。此外，三峡国际的防洪和灌溉等非发电职能可能影响其正常发电业务的稳定性。该公司的客户关系、人力资本、健康与安全风险为中至低。 三峡国际的治理风险是中等负面，原因是该公司在高风险前沿市场的扩张造成其财务策略与风险管理的分数是中等负面，并且其风险无法通过三峡集团和三峡国际平衡财务实力与扩张战略的记录予以完全缓解。此外，三峡国际集中的董事会结构、其非上市企业的地位和严重依赖关联公司的现状导致其组织结构、合规与报告的风险较高。 三峡国际的ESG信用影响分数是中至低（CIS-2），其ESG特征整体上对当前评级产生中至低的影响。三峡国际CIS-2的分数综合反映了其环境、社会和治理的风险中等负面，而必要时母公司三峡集团的支持可缓解上述风险。 可引起评级上调或下调的因素 三峡国际的评级已与其母公司及中国主权评级处于同一水平，因此评级上调的可能性不大。 如果三峡国际的投资项目持续得到显著改善，则穆迪可能会上调其个体信用评估。穆迪可能上调个体信用评估考虑的因素包括:（1）建立长期有效的监管框架和有利的电价定价机制的记录，或（2）底层投资的信用质量大幅改善，使之持续符合Baa2或更高评级的水平。上调个体信用评估考虑的信用指标包括调整后运营资金（运营资本变化前的运营现金流）/债务比率持续高于20%。 如果三峡国际的个体信用状况削弱，但其母公司加强的支持未能完全抵消影响，则穆迪可能会下调三峡国际的评级。如果发生以下情况，三峡国际的个体信用评估可能会下调:（1）该公司大举进行大规模债务融资的收购;（2）该公司主要运营市场的监管环境发生不利变化;（3）该公司底层投资的信用质量严重恶化，使之符合Ba2或更低评级的水平;（4）社会或环境事件造成重大负债。下调个体信用评估考虑的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续低于11%。 在三峡国际的个体信用状况并未削弱的情况下，如果母公司的支持力度下降，则三峡国际的评级也可能被下调。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发布的《未受监管公用事业及电力企业》。 三峡国际能源投资集团有限公司（三峡国际）是中国长江三峡集团公司（三峡集团，A1/稳定）唯一的海外清洁能源投资平台。 截至2021年底，三峡国际披露的总资产为人民币1,020亿元，在20多个国家的权益装机容量为16.3吉瓦。该公司的主要资产包括 Energias de Portugal, S.A. （EDP，Baa3/正面）20%的股权、巴西（Ba2/稳定）的水电站，以及德国（Aaa/稳定）、西班牙（Baa1/稳定）和葡萄牙（Baa2/稳定）的可再生能源电站。 三峡国际由三峡集团持股77.7%。截至2021年底，国有资产监督管理委员会和社保基金分别持有三峡集团90%和10%的股份。2021年三峡国际披露的收入是人民币103亿元，几乎全部来自电力销售。 来源：穆迪投资者服务公司