Zurich Insurance美金永续债（NC5.5），IPT 5-5.25%

Zurich Insurance（苏黎世保险）今天将要发行永续美金债券（Perp NC-5.5yr），它的初始指导价格是5%到5.25%。 Zurich Insurance是全球领先的保险公司，市值达350亿美金。新发行的永续债券具有典型结构：Cash Cumulative、Dividend Pusher、senior only to equity。 Zurich Insurance今年3月刚刚发行过一笔10亿美金的次级债券ZURNVX 5.625 46NC26。这笔债券定价为99.954，今日价格已涨至107.75，收益率（yield to call）已跌至4.626%。ZURNVX 5.625 46NC26也包含Cash Cumulative & Dividend Pusher条款，不同的是，ZURNVX 5.625 46NC26 “senior to equity and capital notes”。 因此，新债的等级略低于ZURNVX 5.625 46NC26。但考虑到新债距离第一个Call Date是5.5年，比ZURNVX 5.625 46NC26短4年，同时，5%-5.25%的指导价又远高于5.625债券的4.626%。相信Zurich Insurance的新债将受到追捧，最终的收益率将小于5%。