穆迪向华晨电力授予首次(P)B1评级

穆迪投资者服务公司已于5月5日，向华晨电力股份公司（“华晨电力”）授予首次(P)B1的公司家族评级；同时授予该公司拟发行债券(P)B2的高级无抵押债务评级。 拟发行债券募集资金将用于海外核电项目投资及一般企业用途。 穆迪副总裁/高级分析师邓子杰表示：“华晨电力(P)B1的公司家族评级反映了该公司在江苏省张家港市和河南省郑州市发电市场稳固的市场地位，及其较高的运营效率带来的竞争力。” 但华晨电力的评级受以下因素的制约：(1)股权结构复杂，且直接母公司永泰能源股份有限公司(未评级)的信用状况较弱；(2)资本支出规模较大，因而杠杆将维持在较高水平；(3)华晨在现股东下的运营记录较短；(4)国内电力监管机制不断变化，并且缺乏透明的成本转嫁机制。 “过去3年中，华晨电力旗下火力发电厂的利用小时数高于江苏省和河南省的整体平均水平，显示该公司与同业企业相比有较强的运营优势。”同时担任华晨电力本地市场分析师的邓子杰补充道。“但是，由于高企的煤炭价格，预计该公司的燃煤发电业务将会承压。” 穆迪预计到2018年底，华晨电力的装机总容量将从2016年底的5吉瓦增加至11吉瓦。华晨电力装机容量迅速增长将导致其未来3年的资本支出计划规模较大，并且其杠杆将维持在较高水平。 穆迪测算2016-2018年华晨电力的总资本支出将达人民币200亿元，因此预计2016-2018年其调整后债务/资本比率在64%到68%之间，未来12-18个月调整后运营资金/债务比率在6%-8%之间。 穆迪指出在拟发行的美元债券发行文件中设有某些限制性条款，这些限制性条款可部分缓和华晨电力将现金流上缴直接母公司的风险。 华晨电力(P)B2的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级，反映了子公司层面债务的结构性从属风险。截至2016年6月底，其子公司债务占总资产的60%。 来源：穆迪投资者服务公司