标普：上海建工将恢复其信用实力

香港，2023年4月19日—标普全球评级今日表示，中国放开疫情管控以及常态化运营将助力上海建工集团股份有限公司（上海建工）今年的利润复苏。在2022年受到疫情重创之后，该公司财务指标应会改善。 我们预计2023年上海建工（BBB/稳定/--）的收入将实现高个位数百分比增长。随着上海解除疫情封控，该公司自2022年5月加快项目执行。这使得公司在2022年上半年收入下滑26.6%之后，全年增长了1.8%。全年来看，该公司的表现好于我们此前预测的6%-10%跌幅。 上海建工是上海最大的建筑施工企业，我们认为其将受益于上海市对基建和市政建设的推动。为了支持经济增长，上海计划2023年投资2,150亿元人民币于重大工程项目，投资规模达到近年来最高水平。2022年上海建工签署了4,517亿元新合同，其中29%来自政府，比上年同期提升了11个百分点。 我们认为，疫情后上海建工的运营效率提升将支撑其利润率复苏。由于疫情期间物流成本上升且劳动力短缺，我们估算2022年该公司息税折旧及摊销前利润（EBITDA）率下降0.4个百分点至3.5%，这与我们的预期大体一致。得益于劳动力供给趋于稳定以及原材料成本下降，利润率或在2023年恢复至3.8%-4.2%。这将推动该公司年内的EBITDA增长至105亿元-125亿元，高于2022年的估算值99亿元。 由于公司现有投资类项目的资金需求较高，未来1-2年上海建工债务或将保持在高位。因投资带来的新增借款需求，2022年底上海建工经调整债务增加了32亿元至421亿元。 尽管如此，上海建工的利润增长将助力其保持评级缓冲空间。我们预计2023年该公司债务对EBITDA比率将从2022年的估算值4.2倍改善至3.4-3.8倍。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级