穆迪下调交银国际的评级至Baa1；展望稳定

香港，2023年9月6日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司今日将交银国际控股有限公司 (交银国际) 的长期发行人评级从A3下调至Baa1，展望为稳定。在此之前，上述评级被列入下调的观察名单。 穆迪还将交银国际的个体评估从Ba2下调至B1。 同时，穆迪维持交银国际P-2的短期发行人评级。 今日的评级行动结束了穆迪于2023年3月24日启动的下调观察。 评级理据 评级下调反映了交银国际的资本状况显著削弱，以及较大规模的自营投资 (多为债券和非上市股权投资) 蕴含较高的投资风险，这也促使穆迪将其个体信用评估从Ba2下调至B1。 穆迪将交银国际在风险管理和控制方面面临的挑战视为穆迪环境、社会和治理(ESG) 框架下的治理风险，因为这导致公司出现高额亏损以及信用质量恶化。 截至2023年6月30日，交银国际的自营投资占公司总资产的70%。较高的投资风险使得该公司的财务业绩在动荡的市场环境中波动较大，并对其资本管理造成挑战。 因此，交银国际连续出现净亏损。尽管如此，交银国际的综合亏损已趋于下降，从2022年上半年的27亿港元和2022年下半年的13亿港元收窄至2023年上半年的3.89亿港元。亏损减少的主要原因是自营投资收入增加、减值拨备减少以及无需根据资产管理协议支付保证收益。 但是，这些亏损令交银国际2023年上半年的股东权益下降15%，而2022年的降幅为61%。鉴于此，截至2023年6月底，该公司以 (有形资产 + 表外敞口) / 有形普通股比率衡量的杠杆率从2021年底的4.8倍和2022年底的9.2倍升至10.1倍。 穆迪预计，未来12-18个月该公司的资本状况仍将疲软，除非母行注入股权资本。 但是，交银国际的流动性依然充裕，并且穆迪认为母行在必要时将提供流动性和资金支持。 交银国际Baa1的长期发行人评级反映了其B1的个体信用评估，以及穆迪假设交行极高水平的关联方支持带来的3个子级提升和假设公司承压时中国政府 (A1/稳定) 将通过其母行提供极高水平间接支持带来的3个子级提升。 极高水平的关联方支持假设的依据包括：(1) 截至2023年6月30日交行持有73.14%的股份；(2) 交银国际对交行具有战略重要性，并与之存在紧密关联；(3) 两家公司共享同一品牌；(4) 声誉风险。 穆迪还认为，必要时中国政府将通过交行向交银国际提供极高水平的间接支持，因为中国政府持有交行的多数股权，交行具有系统重要性，而交银国际对交行的业务战略具有重要意义。 稳定展望反映了穆迪预计B1的个体信用评估已充分反映了公司财务状况的波动性和风险，以及交行和中国政府 (通过交行) 提供的支持仍将处于极高水平。 ESG考虑因素 穆迪将交银国际在风险和资本管理方面面临的挑战视为穆迪ESG框架下财务战略和风险管理的治理风险。穆迪将交银国际治理因素的发行人状况分数从G-3调整为G-4，但维持CIS-3的信用影响分数，因为极高水平的关联方支持和政府间接支持将缓解治理风险对其评级的影响。 可引起评级上调或下调的因素 若交银国际的个体信用评估上调，穆迪可能上调交银国际的评级。 如果发生以下情况，穆迪可能会上调交银国际的个体信用评估：杠杆率大幅下降，(有形资产 + 表外敞口) / 有形普通股比率持续低于7.5倍；投资风险大幅下降；盈利能力显著改善；及流动性和资金状况依然充裕。 如果发生以下情况，穆迪可能会下调交银国际的评级：穆迪认为交行或中国政府支持交银国际的意愿和能力趋弱，或该公司的个体信用评估被下调。 如果发生以下情况，交银国际的个体信用评估可能会下调：资本状况削弱等因素导致其杠杆率大幅上升，(有形资产 + 表外敞口) / 有形普通股比率高于15倍；流动性和资金状况显著弱化；或者公司发生严重的风险管理问题。 上述评级采用的主要评级方法是2019年11月发表的《证券业做市商评级方法》。 交银国际控股有限公司总部在中国香港特别行政区，截至2023年6月底披露的总资产为230亿港元。 来源：穆迪投资者服务公司