惠誉授予陕西金资首次 'BBB' 评级

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-02 November 2020: 本文章英文原文最初于2020年11月2日发布于：Fitch Assigns Shaanxi Financial Asset Management First-Time 'BBB' Rating 惠誉评级已授予陕西金融资产管理股份有限公司（陕西金资）'BBB'的长期外币及本币发行人违约评级，展望稳定。 关键评级驱动因素 陕西省经济增长强劲：陕西省2019年的地区生产总值达到2.579万亿元人民币，同比增幅为6%。第一、第二、第三产业增加值占比分别为7.7%、46.5%和45.8%。工业增加值增长5.1%，达到9,609.7亿元人民币，固定资产投资总额同比增长2.4%，主要集中在第三产业和第二产业。全年社会消费品零售总额同比增长7.4% 至9,598亿元人民币，实现外贸进出口总值3,515亿元人民币，同比增长0.1%。陕西省常住人口为3,876万，城镇人口占比59.43%，该省2019年的城镇登记失业率为3.23%。 法律地位、政府持股和控制程度为“强”：陕西省政府于2016年成立了陕西金资，这是陕西省首家也是唯一一家拥有批量收购和处置金融不良资产资质的省级国有资产管理公司，职责定位是经营化解区域金融风险，支持国企降杠杆化，服务实体经济发展。陕西省财政厅为公司实际控制人，多家省级及市级政府相关企业为其战略股东。 陕西金资的主要经营和投融资决策均须省政府批准，并由省政府任命公司的关键高级管理层人员，并对他们进行绩效考核。陕西金资作为有限责任公司并不意味着其偿债责任将自动转移至当地政府，但政府的所有权和控制权意味着政府有义务为公司提供财政和政策支持。 政府支持记录及预期支持力度为“中等”：鉴于陕西金资与当地政府、金融机构、主要客户和监管机构的密切关系，及其在陕西省的独特地位和强大股东背景，惠誉预计公司将继续获得政府的支持。陕西省政府会调动行政和财务资源支持陕西金资的业务运营，截至2020年6月，已为公司提供资本金45亿元人民币。不过，由于日常直接财政补贴水平较低，惠誉将这一评级指标评定为“中等”。 违约带来的社会政治影响为“中等”：2017年至2019年期间，陕西金资在陕西省不良资产处置市场占据约36%的份额，并为当地政府提供项目融资和债务展期建议。不过，由于陕西金资不从事零售存贷款业务，惠誉认为，其违约影响将局限于批发金融市场，而不会对零售金融市场产生直接干扰。此外，陕西金资若违约导致不能正常经营，其他全国性国有资产管理公司可以代行其职能。 违约带来的融资影响为“强”：陕西金资获得多家银行授信，并已于在岸债务资本市场发行债务工具。惠誉认为，基于陕西金资的强大政府背景和政策性职能，公司若违约将损害陕西省的信誉，并限制其他省属国有企业的融资渠道。因陕西金资涉足该地区的不良资产处置业务，公司若违约还可能给陕西省的金融体系带来系统性风险。 多元化营收渠道：陕西金资的营收来自批量购买和出售不良资产、不良资产重组、为地方政府和企业提供金融服务（包括增信和财务顾问服务），以及管理城市基建发展基金。不良资产和资产重组业务具备一定的逆周期性特征，因其通常在市场流动性萎缩或信贷风险规避周期期间扩张，而投资和金融服务则具有顺周期属性。 风险管理标准高：陕西金资拥有强大的融资渠道，截至2020年6月，尚未动用的信贷额度达186亿元人民币，有效降低了公司的再融资风险。公司需要进一步完善成熟的风险管理和公司治理框架，以在跨经济和信贷周期中运营多元化的投资组合。此外，陕西金资还需要在遵循国家与地方监管机构设定的更加严格的资本及合规要求的同时，履行其防范区域性金融风险并实现可持续增长的政策性职能。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》授予陕西金资评级，评级反映了政府对公司的较“强”控制权、“中等”支持记录，及公司若违约将为政府带来的“中等”社会政治影响及较“强“融资影响。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对陕西省政府为陕西金资提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果 - 政府所有权及控制权趋强 - 违约带来的社会政治和融资影响加强以致政府提供支持的意愿上升 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉对陕西省政府为陕西金资提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果转差 - 陕西金资违约带来的社会政治影响或融资影响显著趋弱以致政府向其提供支持的意愿减弱，或政府稀释在该公司中的持股 Shaanxi Financial Assets Management Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; New Rating; BBB; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; New Rating; BBB; Rating Outlook Stable 来源：惠誉评级