穆迪向紫金矿业拟发行美元票据授予Baa3评级

香港，2018年10月5日 - 穆迪投资者服务公司已向Zijin International Capital Company Limited拟发行、并由紫金矿业集团股份有限公司（紫金矿业，Baa3/稳定）担保的美元高级票据授予Baa3高级无抵押债务评级。 评级展望为稳定。 债券评级反映穆迪预计紫金矿业将以令人满意的条款与条件完成上述票据的发行，包括在国家发改委和国家外汇管理局完成相关备案。 受担保票据的受偿地位将与紫金矿业所有其他现存及未来无抵押债务相同。 高级票据发行募集资金将用于紫金矿业的海外业务发展以及偿还离岸债务。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任、同时负责紫金矿业的国际主分析师曾启贤表示：“紫金矿业高级票据的发行金额处于该公司针对现有业务和收购而在2018年募集新资金的测算规模之内，并将有助于改善紫金矿业的流动性以及债务到期情况。” 穆迪预计未来12-18个月紫金矿业的EBITDA将达到人民币140-150亿元左右，主要是由于公司计划到2020年将铜产量从2017年的208,000吨逐渐提高至360,000吨，同时黄金和锌产量仅将小幅提升。 紫金矿业于2018年9月初宣布拟收购两个采矿项目，即使假设全部通过债务融资提供资金，到2018年底紫金矿业的债务总额可能从2018年6月底的人民币397亿元增加至人民币520亿元。虽然紫金矿业尚未披露其收购的融资计划，但穆迪预计紫金矿业将谨慎行事，并同时通过股权和债务为其拟收购项目提供资金，这将有助于制约其债务增长。 穆迪预计收购后紫金矿业由债务/EBITDA比例衡量的债务杠杆水平可能上升，但维持在3.5倍左右，未来12-18个月将因为盈利增长而降至3.0倍的低端。该杠杆水平依然符合其Baa3评级。 紫金矿业Baa3发行人评级反映该公司：(1) 作为中国大型黄金、铜和锌生产商之一的庞大规模和领先地位；(2) 多样化的金属产品和地域分布；(3) 有成本竞争优势和盈利能力的采矿业务；(4) 与福建省上杭县政府的密切关系以及顺畅的融资渠道；(5) 未来两年内信用指标稳健。 另一方面，紫金矿业的评级受以下因素制约：(1) 受金属价格波动影响；(2) 举债收购式增长带来财务风险；(3) 相关执行风险和地缘政治风险。 拟发行票据评级已考虑到运营公司层面债权并不构成重大从属风险，因为穆迪预计大部分债权仍将保留在作为集团主要借款人或担保人的控股公司层面。 稳定展望反映出穆迪预计紫金矿业在收购和财务管理方面仍将保持审慎，并且在海外扩张过程中严格控制执行风险和地缘政治风险。 来源：穆迪