穆迪下调龙光的评级至Caa2/Caa3；展望负面（完整评级公告）

香港、2022年3月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将龙光集团有限公司的公司家族评级从B2下调至Caa2，并将其高级无抵押债务评级从B3下调至Caa3。 同时，穆迪将上述评级的展望从评级观察调整为负面。 此次行动结束了穆迪于2022年3月7日开始对龙光的最近一次评级观察。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“下调评级反映了龙光合约销售额趋弱、融资渠道恶化且未来12个月有大量债务到期，因此公司再融资及违约风险上升。” 在龙光财务状况的负面消息持续爆出的情况下，投资者和债权人信心下降，该公司的各类融资渠道已经显著转弱。 “负面展望反映了在融资环境充满挑战的情况下，公司应对所有近期到期债务的能力存在不确定性。”黎锦雄补充道。 评级理据 龙光在控股公司层面有大量债务将于2022年底前到期或可回售，其中境内债券（包括可回售债券）人民币98亿元，境外债券3亿美元。尽管龙光计划通过出售资产来偿还债务，但考虑到其庞大的到期债务规模，穆迪估计该公司仍将面临流动性缺口。 穆迪预计龙光很大一部分现金处于项目层面，这部分现金将用于项目层面债务的偿还以及建设支出。因此，在融资环境偏紧且投资者信心疲弱的情况下，如果没有新的融资活动，龙光在控股公司层面将没有充足的现金用于偿还到期债务。公司违约或债务重整的风险已经上升。 由于购房者信心不足以及可售资源减少，穆迪预计未来6-12个月龙光的合约销售额将大幅下降。这将削弱公司的运营现金流，进而压缩其流动性。如果龙光进一步出售资产，公司的运营规模也会缩减。2022年1月和2月龙光的合约销售额较上年同期分别下降44%和65%，下降幅度高于行业平均水平。 由于存在结构性从属风险，龙光Caa3的高级无抵押债务评级比公司家族评级低一个子级。龙光大部分债权在运营子公司层面，在清算情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此，这降低了控股公司层面债权的预期回收率。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了龙光的所有权集中度。截至2021年6月30日，其控股股东纪海鹏先生持有公司61.6%的股份。龙光对于某些或有负债的内控不足，这也导致穆迪对其治理状况感到担忧。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 但是，如果龙光大幅改善流动性，穆迪可能会将其展望恢复至稳定。 另一方面，若龙光对债务违约或其流动性进一步恶化，穆迪可能会下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 龙光集团有限公司是总部位于深圳的一家房地产开发商，成立于1996年，主要在深圳、汕头、南宁和惠州从事住宅开发。 龙光于2013年12月在香港联交所上市。截至2021年6月底，该公司的土地储备面积共计8,560万平方米，分布在中国不同的城市（包括深圳、汕头、南宁、香港特别行政区和大湾区其他城市）以及新加坡。 来源：穆迪投资者服务公司