穆迪下调天齐锂业的评级至B1；展望负面（完整评级公告）

香港、2019年12月23日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将天齐锂业股份有限公司（天齐锂业）的公司家族评级以及天齐芬可有限公司发行、天齐锂业担保的债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1。 上述评级展望仍为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“评级下调主要反映了天齐锂业配股收益明显小于预期。这种情况将导致公司的去杠杆速度慢于预期和流动性较预期紧张，这两个因素使公司处于B评级范围。” “负面评级展望继续反映出天齐锂业再融资计划的不确定性、疲弱的流动性和运营状况。”穆迪负责天齐锂业的主分析师何卓荣补充称。 2018年12月天齐锂业收购Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.（SQM，Baa1/稳定）23.8%的股权，使其总持股提高至25.9%，此后天齐锂业的杠杆率上升。 天齐锂业宣布配股，公司将以每股人民币8.75元的价格发行总计3.43亿股新股。若全部认购，收益总额将约为人民币30亿元，低于穆迪此前预计的人民币70亿元的上限。 因此，未来12个月天齐锂业以总债务/EBITDA比率衡量的财务杠杆率（对SQM的投资按权益法计算）将维持在约7.5倍的较高水平。 虽然公司的杠杆水平仍将较高，但天齐锂业有计划通过其他融资计划改善资本结构，包括偿还2020年11月到期的部分收购贷款。穆迪将会关注上述计划的进展。 受锂化工产品价格下跌影响，天齐锂业2019年前9个月的收入同比下滑20%。尽管如此，由于销量增长将抵消价格下滑的影响，穆迪预计未来12-18个月该公司将实现收入增长。 同时，如果锂化工产品价格的波动幅度大于穆迪当前的预期，天齐锂业的现金流可能因此减弱，并推迟去杠杆进程。 天齐锂业的流动性较弱。截至2019年9月30日，该公司的现金结余（包括受限制用途现金）为人民币17亿元，不足以支付人民币31亿元的短期债务。 但是，鉴于其强大的市场地位，穆迪预计该公司将能够获得银行贷款展期。 该公司也有多种渠道融资记录，其中包括中期票据等境内债务工具以及在深圳上市募集股权资金。 天齐锂业B1的公司家族评级反映出锂化工产品积极的需求前景、公司在锂化工行业的强大地位以及其低成本的锂精矿供应带来的稳健盈利能力。 另一方面，该公司的产品集中在锂精矿及锂化工领域，收入规模有限，并且面临监管风险，这些因素导致其评级受到制约。 环境、社会和治理因素对评级结果有影响，具体评估如下： 首先，该公司受益于全球碳减排趋势，因为锂是电动汽车生产的核心原材料。 其次，该公司的采矿和化工生产业务面临环境和安全风险。 第三，该公司的所有权较为集中，只有少数董事会成员是独立董事。此外，公司举债收购SQM 23.8%股权显示出其激进的财务政策。 天齐锂业的高级无抵押债务评级面临法律和结构性从属风险，因为大部分债务在运营公司层面，并且存在与收购融资相关的抵押贷款。如果该公司未能通过非债务融资实现所有或部分收购贷款的再融资，其评级可能面临下行压力。 如果天齐锂业执行再融资计划，并显著改善流动性状况和资本结构，其评级展望可能恢复为稳定。 与之相反，如果未来6-12个月天齐锂业未能执行再融资计划或显著改善其流动性状况和资本结构，其评级可能面临下行压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年3月发表的《化工业》（Chemical Industry）。 天齐锂业股份有限公司总部位于四川成都，是行业领先的锂化工生产企业，从事锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售。 该公司持有西澳大利亚格林布什锂矿51%的股份以及智利化学品生产企业Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. 25.9%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司