穆迪将合众人寿的评级列入下调的观察名单

香港，2020年4月22日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将合众人寿保险股份有限公司（合众人寿）Baa3的保险财务实力评级（IFSR）以及Ba1的高级无抵押债务评级列入下调的观察名单。上述评级展望已从稳定调整为评级观察。 评级理据/可引起评级上调或下调的因素 新冠肺炎疫情迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价及资产价格下跌等因素对很多行业、地区和市场的信用状况造成了广泛而严重的冲击。合众人寿是受到上述冲击影响的公司之一，原因是其高风险资产敞口较大，而资本缓冲弱于同业，同时再融资和流动性风险不断上升。鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。今天的评级行动反映了冲击的广度和严重程度对合众人寿的影响，以及由此引发的信用质量的恶化。 合众人寿有大量非标投资敞口。具体来看，过去两年该公司的信托产品敞口已在增加，其中部分基础资产是为房地产项目融资的贷款。相对于该公司的股东权益而言，规模最大的投资中某些部分具有较大的集中度风险。上述投资的风险体现在2019年合众人寿为一只违约信托产品计提了重大的减值支出。此外，新冠肺炎疫情对中国经济的冲击可能会加大这些投资的风险，并为合众人寿带来信用和流动性风险。 此外，合众人寿5亿美元的高级无抵押债务约占其2019年上半年总资产的3%，并将于2021年9月到期。虽然合众人寿已在对10%的债务进行回购，但当前的市场环境对该公司的债务再融资或出售美元资产及/或获得美元资金来偿还债务仍具有挑战性。上述美元资产中部分是房地产等流动性较差的资产。 近年来合众人寿的偿付能力已经下降，并且处于较弱水平，2019年底其偿付能力充足率为175%，仅为其高风险资产敞口提供了少量缓冲。该公司低迷且波动的利润制约了其过去几年对资本进行补充。此外，该公司为提升资本水平而引入新的战略投资者事宜取得的进展有限。 虽然总部在武汉，但合众人寿在该市的保费收入并不突出。尽管穆迪预计疫情相关的索赔增加造成的直接财务将处于可控范围内，但对保险行业的销售阻碍可能会减慢合众人寿2020年的新业务增长，同时中国经济活动放缓可能将进一步削弱该公司投资的资产质量。 可平衡上述信用挑战的是该公司的续保保费占比较高，有助于稳定其保费收入。虽然合众人寿已在继续努力提升其产品组合和盈利能力，但疲弱的经济增长和激烈的竞争可能会延缓改善步伐。 评级观察将侧重于：（1）合众人寿为其2021年9月到期的美元高级无抵押债务的再融资或偿还计划；（2）经济增长显著放缓的情况下其投资的资产质量；（3）公司的资本充足性和资本管理政策，包括任何资本补充计划；（4）保费销售和盈利能力的前景。 鉴于其评级列入下调的观察名单，因此上调的可能性不大。若发生下列情况，穆迪可能会确认合众人寿的评级：（1）针对即将到期的债务执行全面的再融资或偿还计划，从而降低再融资风险；（2）资本水平大幅改善，综合偿付能力充足率持续高于180%，及/或（3）降低高风险资产敞口，尤其是房地产、信托计划和权益类投资。 另一方面，如果出现以下情况，合众人寿的评级可能会下调：（1）对于即将到期的高级无抵押债务并无可靠的再融资或偿还计划，从而加剧流动性风险；（2）因投资资产的进一步减值支出或其他因素，导致综合偿付能力充足率持续低于180%；（3）高风险资产比率持续高于350%，同时继续保持较高的投资集中度风险；（4）盈利覆盖率持续降至1.5倍以下，及/或（5）保费增长和盈利能力大幅下降。 上述评级采用的主要评级方法是2019年11月发表的《人寿保险公司评级方法》。 合众人寿保险股份有限公司的总部在中国湖北省武汉市，在国内提供传统型、分红型、意外险及健康险产品。截至2019年6月底，该公司总资产及股东权益分别为人民币988亿元及人民币64亿元。 来源：穆迪投资者服务公司