惠誉授予武汉城建集团首次'BBB+'的发行人违约评级，并对其美元债券进行评级

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 29 Jun 2021: 本文章英文原文最初于2021年6月28日发布。 惠誉评级已授予武汉城市建设集团有限公司（Wuhan Urban Construction Group Co., Ltd.，武汉城建集团）'BBB+'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时授予武汉城建集团拟发行美元高级无抵押债券'BBB+'的评级。 拟发行债券的评级与武汉城建集团的长期外币发行人违约评级一致，因其将由武汉城建集团直接发行并将构成该公司的直接、无条件、非次级、无抵押债务。拟发行债券将与武汉城建集团其他现有和未来的任何无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：武汉城建集团由武汉市人民政府国有资产监督管理委员会（武汉市国资委）全资拥有。武汉市国资委直接控制和监督武汉城建集团的董事会并监控其战略规划和财务状况。武汉城建集团的重要公司活动（年度预算、投资及并购等）均须经政府批准。 政府以往支持力度为“强”：武汉城建集团一直获得武汉市政府的财政和政策支持；其资本金由政府注入，并经常获得财政补贴。2020年武汉市国资委向武汉城建集团注入七家企业并授予公司武汉市的城市更新职能。此外，相关的法律法规中，不存在限制政府向武汉城建集团提供支持的监管政策。 违约带来的社会政治影响为“中等”：武汉城建集团是武汉市运营城市更新和保障性住房的主要平台，承担了武汉市2020年16%的基础设施建设任务。鉴于武汉市存在其他功能性政府相关企业，惠誉认为武汉城建集团若违约将可能被其他企业取代——尽管将产生一定影响。但在武汉城建集团无法履行其职能的极端情况下，当地其他政府相关企业可能代替其履行相关职能。 违约带来的融资影响为“强”：武汉城建集团是武汉市第三大政府相关企业 （以2020年末总资产规模衡量），持有充裕的银行授信额度，活跃于债券市场。惠誉认为，武汉城建集团若违约将削弱地方政府及当地其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况为'b'：惠誉预计总体需求将与中国总体经济活动出现相似波动，因此评定武汉城建集团的营收稳定性为“中等”。武汉城建集团的成本结构可预测，因此惠誉评定其运营风险为“中等”；但该公司的杠杆率高企且依靠举债支持庞大的资本支出，因此惠誉评定其财务状况为“较弱”。此为影响武汉城建集团独立信用状况的主导因素。2020年武汉城建集团的净杠杆率（以净债务与EBITDA的比率衡量）约为23.5倍，而惠誉预计该指标将保持在19.0倍的相似水平直至2025年。 评级推导摘要 惠誉基于其《政府相关企业评级标准》对武汉城建集团进行评估是因为，该公司由武汉市政府最终拥有，受政府监督，一直获得政府支持，且对地方政府具有战略重要性。鉴于这些因素，政府在必要时向武汉城建集团提供特别支持的意愿较强。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对武汉城建集团以往获政府支持力度及其若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果 - 惠誉认为武汉市政府向武汉城建集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力有所增强 - 武汉城建集团的独立信用状况显著改善 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 武汉城建集团在武汉市发挥的功能减弱，政府减少对该公司的持股和控制，惠誉下调对该公司以往获政府支持力度及其若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果 - 惠誉下调对武汉市政府向武汉城建集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级